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首航節能研報：光熱發電和海水淡化打開未來增長空間

來源：CSPPLAZA光熱發電網 | 0評論 | 5285查看 | 2013-06-04 09:39:09

　一、事件概述

　近日我們調研了首航節能(002665),了解了公司生產經營的有關情況。

　二、分析與判斷

　空冷市場穩健增長

　十一五期間空冷市場年均市場容量為30億元,但是我們認為空冷市場未來年均維持在50-60億:1)新增項目主要在三北地區,對空冷需求較高,新上機組大部分配置空冷。2)空冷滲透率將不斷提升,按照年均火電裝機量6000萬千瓦測算,空冷滲透率將由目前35%左右逐步提升至60%,整個空冷年均市場規模約50-60億元。

　競爭格局穩定,公司有望維持20%-30%市場占有率,空冷業務穩健增長。

　光熱發電啟動元年,公司技術領先有望快速增長

　根據十二五規劃,光熱發電裝機要1GW,按照目前裝機成本30元/W來測算,市場容量達300億元。4月份能源局已經開始前期調研準備,我們認為今年將有較多大型項目開始招標。

　今年將是光熱發電啟動元年:1)電價補貼政策將要出臺,預計在1.1-1.2元/度。一旦上網電價最終確定,光熱市場即將打開。2)度電成本處于快速下降通道。預計2015年配置儲熱的塔式技術成本將下降53%。3)光熱發電產業鏈環節逐步完善,集熱管,反射鏡,支架系統,跟蹤及傳動系統,汽輪機等產業,已經開始逐步配套。

　而公司有望迎來快速增長,1)姚志豪團隊在塔式發電技術領先。2)客戶同源,拿單能力強。3)利用國內成本優勢和技術實力拓展海外市場。

　海水淡化百億市場即將啟動,首航節能熱法搶占制高點

　海水淡化“十二五”期間即將迎來產業化大發展,政策規劃220萬立方米日處理能力的建設目標帶來潛在市場空間至少128億元以上。兩大主流技術低溫多效蒸餾法與反滲透膜法相比,具有更符合我國自然條件、更易于裝備國產化等優勢。

　首航節能目前3萬噸級低溫多效海水淡化中試的成功,標志著其已具備自主設計和制造能力。低溫多效蒸餾海水淡化競爭者不多、且單個訂單體量較大,企業的拿單能力十分重要,這也是首航節能主要優勢之一。我們對公司的技術路線和市場開拓能力十分看好,公司將成為海水淡化板塊最重要的投資標的之一。

　三、盈利預測與投資建議

　空冷業務穩健增長,光熱發電和海水淡化業務打開未來增長空間,預計2013-2014年EPS0.87元、1.19元和1.65元,由于目前公司新業務處于開拓期,暫時給予“謹慎推薦”的投資評級。

　四、風險提示:

　新業務不及預期。

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