2019年末到2020年初的新冠肺炎疫情嚴重沖擊我國社會經濟的正常發展。在黨中央、國務院的科學領導和各條戰線工作人員的不懈奮戰下，疫情得到及時有效的控制。為應對疫情沖擊，電力行業采取許多措施保供應、降電價，確保了疫情期間社會生活生產的正常運行，為各行各業穩妥復工復產提供有力支持。

在新一輪電改5周年之際，筆者希望透過疫情沖擊來分析中國電力市場改革存在的一些深層但未引起充分重視的問題。

電力市場應具備的抗風險能力

我國電改需要高度關注風險問題，這是市場化改革的應有之義。電力市場在提升資源配置效率的同時，也要為市場主體提供防范和規避風險的工具。中國電力市場的抗風險能力應該具備兩個特征：制度韌性和制度彈性。寬泛而言，前者可以理解為一種市場吸收和化解風險的能力；而后者則是一種市場從風險沖擊中迅速恢復的能力。

1.制度韌性

電力市場的制度韌性，是指電力市場具備在經受外生沖擊后仍能保持市場正常運行的能力，也就是說市場具備消化供求形勢急劇變化的能力。外生沖擊可能來自供求兩側，對于未造成顯著物理性破壞的供給側沖擊，或者大幅急劇的需求側負荷波動，電力市場都能夠通過價格信號迅速地實現新的均衡。這種均衡狀態的調整過程伴隨著風險。

電力市場的風險眾多，大致包括數量風險和價格風險兩類。在市場受到沖擊并向新均衡狀態過渡時，市場主體不可避免地要面對交易數量和交易價格的波動風險，甚至多重風險疊加。

要使市場具備抗擊風險的制度韌性，就必須讓市場主體在市場中具備必要的避險工具和能力。市場優化資源配置的作用，絕不僅僅是讓低成本機組多發電那么簡單，更要考驗企業預判和承受市場風險的能力，而這背后又是對企業家才能、研發創新實力的挑選，恰是我們高質量發展所需的真正動能所在。

因此，市場的制度韌性根本上來自于市場機制的有效性。世界上既沒有無風險的市場，也沒有不會遭受風險的市場。如果無法讓行業和經濟發展的動能通過市場機制有效釋放，那么電力市場就不可能真正地具備抗風險的能力。更可能出現的情況是，一有風吹草動，市場便無所適從，跑到政府面前“嗷嗷待哺”。

2.制度彈性

電力市場的制度彈性，是指當電力市場的基礎設施在經受外生沖擊并受到嚴重損害后，能夠通過各種措施迅速恢復到正常狀態的能力。伴隨著全球自然災害頻發（當然也有非自然災害事件，比如網絡攻擊、恐怖襲擊、地緣政治沖突等）和電力系統特征變化（尤其是可再生能源發電比重不斷提高），各國政府和學術界都在密切關注電力系統的系統彈性（和/或恢復力）問題。

在成熟電力市場國家，系統彈性與市場運行密切結合在一起。之所以要確保電力系統彈性，是著眼于保障電力市場的正常運行。不過在系統彈性的實現方式上，政策界和學術界仍存在爭論。中國近年來也在關注彈性電網或電網恢復力的研究，但研究范圍仍相對狹窄，與市場化改革也仍相距甚遠，當然，這不是本文重點。我們要強調的是，電力市場改革必須具備承受風險沖擊的能力，這是真正電力市場的內在要求。

疫情反映的電力市場建設問題

疫情對中國電力市場運行和改革的影響主要體現在電量交易方面，現貨試點仍未實際運行，所受影響有限。

1.電量交易市場的表現

疫情首先檢驗了電量交易和電力用戶對供求波動風險的承受能力。受疫情影響，整個春節假期意外延長，電力需求持續低迷，造成年前已經簽訂的長協合同在交割、考核和結算方面都面臨一定困難。比較而言，用戶側比發電側承受更大風險。如果不是全部，也是絕大多數用戶和售電公司都會面臨較大電量偏差的風險。

按正常規則，用戶和售電公司須支付偏差考核罰款。由于疫情屬于不可抗力，各地出臺了補丁政策，或者擴大考核范圍、或者直接取消考核，或者計劃調整交易方式等等。

同時，疫情也檢驗了月度集中交易的“市場”成色。理論上，交易品種的時間越短，越能準確反映短期市場的真實供求狀況，如果市場有效，那么價格應該反應比較靈敏。這是我們希望設置較短時段交易的原因。然而從部分省份，比如廣東省的月度集中交易情況來看，場內交易與真實市場之間仍保持穩定的解耦關系。

雖然國民經濟的電力供求已經實際劇烈變化，但場內供求調整和價格水平卻依舊保持風平浪靜。或許從市場運行機構的角度，這代表了一種“理性”結果，但從經濟規律角度來，實在難與理性掛鉤。

盡管疫情沖擊屬于不可抗力，但其性質是需求側沖擊，屬于電力市場最擅長處理的對象。然而，現有市場體系和市場設計，面對如此顯著的需求波動，竟然毫無反應，完全不具備消化供求波動的能力，更不用說用價格引導供求了。所以我們看到，除非政府主動調整偏差考核，否則電量交易已經崩盤；同時，在市場無所作為時，最直接的降價反應還要依靠價格主管部門。

總之，現有電量交易實在難與“市場”相稱。當然，這里分析的問題仍僅針對電量交易已經覆蓋的范圍而言，對于未放開的用戶，其電價下降只能依靠行政降電價。

2.電力市場設計的問題

以上表現反映出兩個深層問題：第一，電量交易帶給用戶的收益和風險是什么，或者，現有電量交易機制如何處理收益與風險的關系？第二，電量交易機制如何反映需求波動，或者容納用戶的用電調整需求，更進一步，這關系到電量交易如何有效地適應經濟發展要求？

電量交易機制下的收益與風險平衡機制。用戶參與電量交易的收益和風險。用戶（企業、售電公司）參加電量交易的直接收益是低電價、低用電成本。相比于原來由政府部門確定年度計劃，由電網企業執行的傳統計劃電量制，電量交易能夠在一定程度上改善電量配置的效率。低成本、高性能的機組能夠獲得更多發電小時數，而用戶則能得到更便宜的電量，從而降低企業投入。盡管降電價不是市場機制的唯一目標，但在特定供求形勢和宏觀背景下，這是電價向合理區間過渡的一個階段性趨勢。

用戶參加電量交易享受低電價的同時，也需要承擔履約責任。用戶雖然可以自主決定用電量，但實際用電模式如果不按合同執行，那么就會給系統中的其他主體造成潛在風險，需要系統運營機構來代為消化偏差。因此，用戶一旦簽訂了需要實際交割的中遠期實物合同，也就自然而然地承擔起了嚴格履約的責任。

履約責任意味著用戶會面對履約風險，也就是說，違約就要接受處罰。如果沒有約束和懲罰，那么用經濟學語言，合同的承諾（Commitment）便不可信。因此我們看到電量交易合同都要面臨“考核”。我們暫且將“考核”理解為嚴格意義的考核，比如像國外某些成熟電力市場，每一千瓦時的偏差都適用很高的不平衡結算價格。

用戶要充分履約會受到許多因素的制約。一方面，用戶用電模式的內在變化與電力合同的剛性執行可能會發生潛在的沖突，因為電力是引致型需求，電力需求除受電價影響外，還要受到用戶（企業）的生產技術、目標市場和替代要素等因素影響。另一方面，電力系統的連續時時運行會受到各種外生風險擾動，用戶的履約同樣會面對各種直接或間接的沖擊，這些擾動沖擊往往具有隨機性，精準預測難度較高。

電力市場應該如何管理風險？健全的電力市場必須協調企業經營目標與用電合同履約之間矛盾。這需要市場為用戶提供足夠的自主決策權，包括充分的交易機會、自主計劃和自主調度。這樣用戶可以根據經營決策需要來選擇合適的購電合同，并有條件主動地履行合同，降低履約風險。當然，僅靠這種方式無法根除風險，但卻能消除因交易機制扭曲而產生的大部分風險，主要是數量風險。

健全的電力市場除了基本的電力交易外，還要具備風險管理功能。任何電力市場都不可能提供無風險的交易，成熟市場中風險主要是跨期或跨域的價格風險。針對這些無法根除的風險，市場要提供有效的避險手段，主要是金融工具；當然，除了金融工具之外，健全的電力市場往往還需要專門提供風險對沖服務的交易商。

電力市場為用戶提供的交易組織方式與風險管理方式，必須是內在一致的。比如，美國和歐洲典型競爭性電力市場中數量型風險的管理是完全不同的，各自的數量風險管理完全內嵌在各自現貨-遠期的交易體系當中。而價格風險且是依靠非常完善的各種金融體系和工具來實現。

電量交易中的數量風險。現有電量交易中的風險非常獨特。現有電量交易均是中長期交易，此類合同的特點就是鎖定中長期價格，因此用戶不會有價格波動風險；同時，此類合同需要實物交割，從而使用戶面對數量風險。但是現有交易體系和交易機制又無法向用戶提供充分調整合同頭寸的空間和手段（盡管有發電權轉讓、月度交易等），因此，用戶面臨著一旦入場就得完全承擔合同執行偏差的風險。所以電量交易用戶的真實凈收益可以用以下公式表示：

3.電量交易預期凈收益=預期減少電費投入-預期風險成本

其中，預期風險成本等于偏差考核處罰標準乘以偏差電量，偏差電量的處罰標準由政府部門制定，但偏差電量大小則是由用戶決定。用戶要想風險最小化，一方面要依靠準確的負荷預測，另一方面要調整生產經營方式。不過單靠負荷預測無法消除風險，比如此次疫情的影響。當外部形勢需要企業調整生產經營時，用戶又缺乏充分靈活的手段調整電力合同頭寸，那么為避免損失，就有可能扭曲生產經營以適應履約要求。這種情況顯然與電力市場化改革的目標相悖。

為了避免這種現象普遍出現，現有電量交易機制是通過管制手段為用戶強行建立起一種“一刀切”的“免偏差考慮”機制。

免偏差考核機制的本質。現有電量交易下，免偏差考核機制建立起了收益與風險的強制平衡，并以此維持電量交易機制的運行。由于現有電量交易既無法提供風險管理，又要尊重契約精神，因而只能依靠政府來設置免偏差考核，也就是讓政府為企業合法違約背書。然而，政府難以準確界定合理違約的界限，所以我們看到多種免考核范圍，一般從3%～5%不等，而且穩定性低。面對需求的意外低迷，偏差考核有的擴大到8%，有的免除考核。

這個范圍大不大呢？眾所周知，在傳統計劃電量制下，電廠會為爭取到1%的超發電量而各顯神通；同時反觀國外成熟電力市場，偏離合同的每一度電都要按偏差電量的身份接受結算或受罰。本質上，每一度偏差，都代表著個人收益與社會收益的偏離，如果允許偏離的電量帶來個人收益，那么就相當于社會付出成本讓個體受益。這顯然不是市場化的初衷。實際上，免偏差考核范圍的大小能夠反映市場效率，免偏差考核范圍越大，說明市場的資源配置能力越弱。

政府設定的免偏差考核規則既是維系現有電量交易機制所必需的，又從根本上決定了這種電量交易難以作為一個真正的市場發揮作用。總之，現有電量交易不是在考驗市場優化資源配置的能力，而是在考驗政府平衡企業收益與風險的能力，本質上仍是計劃色彩。

電量交易機制如何支撐經濟發展。可能有觀點認為，3%或5%的免偏差考核適合中國實際情況，相比于用戶得到的降價優惠，配置效率的損失并不大，對經濟發展的貢獻仍很大。這種觀點的錯誤在于：

第一，它僅把市場定位于降電價，而未定位于效率改善。對于規模較大、用電穩定的電力用戶而言，在享受低電價的同時，做到3%以內的偏差并不困難。但這有個前提，經濟形勢穩定。如前所述，在不確定性因素增多的背景下，市場和市場主體都應該具備抗風險的能力。在現有交易方式下，電量交易難以主動地適應經濟形勢的變化和用戶經營的調整，反而是在限制用戶根據形勢變化的靈活調整能力。

用戶目標是利潤最大化，而不是用電成本最小化，企業正常經營與電力合同履約往往難以保持完全一致，因此現有電量交易以及偏差考核方式并不能充分地滿足經濟發展的真實需求。

第二，它僅考慮了已有經驗，而未考慮市場的動態變化，高估了這種交易機制的適應能力。現有電量交易機制是在以人為扭曲交易收益的方式來吸引用戶進入，用戶進入電量交易的激勵是被扭曲的，而且收益是不穩定的，除了前面所述合同履約與企業經營間的矛盾外，還包括交易機制內生風險的增加。

附著電量交易規模的擴大，政府人為維持無風險狀態的能力將會減弱，更多的市場用戶會面對更大的、無法被分擔的風險，從而產生對市場的阻力。這也就反映出除非政府持續幫助用戶消除風險，否則電量交易難以自我維持。

總之，政府也不能一直扶著電量交易向前走，如此下去，電量交易的配置結果一定是扭曲的，現在的電量交易更多是在發揮一個定向可控的降電價效果，對電力供求的引導作用非常有限；相應地，電力市場化改革也不能定位于降電價，而應該定位于電力市場體系與整個經濟市場體系的有機對接。

隨著整個經濟的市場化程度露越來越高，對外開放程度也越來越高，只有高效電力市場才能支持經濟的高質量發展。盡管在經濟下行壓力下，普適性的降電價政策常居主導地位，但務必不能忘記，經濟持續增長的動力在于效率，短期刺激性政策絕不能長期化。

疫情帶給我國電力市場建設的啟示

新冠肺炎疫情的沖擊使我們更加清晰地發現，現有電力市場建設仍不足以支撐一個有效管理和應對風險的電力市場，更難以通過電力資源優化配置來支撐整個經濟的發展質量。現有的電量交易機制存在根本缺陷，用戶無法自主充分地規避風險，市場運行只能依靠政府制定的“免偏差考慮”作為防風險屏障，而且現有考核規則可能會制約企業的正常經營。總之，疫情凸顯了電量市場化交易機制的脆弱性，同時也反映出現有市場化交易難以反映真實供求變化的尷尬。

當然，我們也注意到有些省份在著力改善電量交易的效率，比如提升月度交易的頻率，以增加流動性，使用戶擁有更多機會可以主動地調整合同頭寸。這正是針對上述問題而采取的改進措施，只是在現有市場體系、交易品種、交易規則等設計下，這種邊際改進只能緩解問題，但無法根本解決。

總地來看，此次疫情會像SARS一樣結束，但電力行業卻絕難再現SARS之后的“美好時光”，因此我們必須要更加深刻地把握后疫情時期的電改重點。

首先，疫情過后，加強頂層設計，將體制性、機制性障礙作為電改的主要對象。SARS過后電力行業大發展的重要原因之一就是2002年啟動的電力體制改革。盡管未能建成真正的電力市場，但在當時的條件下，廠網分離等改革政策深刻改變了電力市場結構、國企改革也極大地提升了電力企業效率。體制改革創造了增長動能，釋放了效率來源，這同樣適用于今后的電力體制改革。體制機制改革必須明確基本思路和基本框架，統御分散的政策體系，超越“降電價”。

其次，疫情過后，電力行業發展需要主動求變。SARS之后的電力行業有宏觀經濟形勢的強力帶動，發展目標明確，投資為主。然而此次疫情之后，電力行業與國民經濟發展間的關系要轉向高標準市場體系的對接。對接得好則電力興；對接不好則電力衰。

疫情期間“市場”的存在感極低，既沒有哪部分市場反映了供求的明顯變化，也沒有哪個市場價格發揮引導作用，反而是政府和國企扮演主力。反觀國際市場，即便在嚴重自然災害下，但也鮮見電力市場癱瘓到如此程度。高標準市場體系應成為電力市場建設的明確目標，增強市場的抗風險能力應成為基本要求。

再次，疫情過后，繼續科學反思電力市場建設的基本框架和具體方案。一方面，著力做好電力市場體系和電力市場機制的設計工作。電力市場設計不僅僅是用戶直接交易的問題，更是為用戶提供充分交易和公平交易的平臺，完善市場環境、規范政府監管。另一方面，要加強基礎研究，創新指導思想。5年電改經驗教訓的系統梳理，國際經驗值的澄清與辨析，以及基于中國國情的電改理論創新都是需要認真完成的工作。電力體制改革的系統性和復雜性，決定中國必須依靠系統思維才能最大限度地規避改革風險，創新改革之路。