自去年11月初科創(chuàng)板被首次提出以來(lái)，迄今已有近7個(gè)月的時(shí)間。關(guān)于它的一舉一動(dòng)，市場(chǎng)都給予高度關(guān)注。

證監(jiān)會(huì)、上交所及相關(guān)部門星夜兼程制定規(guī)則，金融機(jī)構(gòu)摩拳擦掌保駕護(hù)航，相關(guān)企業(yè)躍躍欲試遞交申請(qǐng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至5月24日晚，已有111家企業(yè)的科創(chuàng)板上市申請(qǐng)獲上交所受理。

隨著開板腳步的臨近，圍繞它的討論也不絕于耳。5月25日，在由記者與上海科創(chuàng)中心基金聯(lián)合承辦的浦江創(chuàng)新論壇“資本市場(chǎng)創(chuàng)新與行業(yè)機(jī)遇”分論壇上，多位金融機(jī)構(gòu)專家、資深創(chuàng)投人士與企業(yè)家針對(duì)科創(chuàng)板的制度規(guī)則、最新進(jìn)展以及未來(lái)展望進(jìn)行了詳細(xì)探討。

科創(chuàng)板推出水到渠成

在多位業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，科創(chuàng)板的推出正當(dāng)其時(shí)。論壇上，上海證券交易所資本市場(chǎng)研究所副所長(zhǎng)廖士光稱，第四次工業(yè)革命浪潮中，科技企業(yè)是推動(dòng)創(chuàng)新的主體，而資本市場(chǎng)是支持創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展的沃土。“在我國(guó)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的大背景下，推出科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制可謂是水到渠成。”

廖士光還強(qiáng)調(diào)，科創(chuàng)板審核貫徹公開化的原則，具有發(fā)行審核注冊(cè)制、上市標(biāo)準(zhǔn)多元化、發(fā)行定價(jià)市場(chǎng)化、交易機(jī)制差異化、持續(xù)監(jiān)管針對(duì)性及退市制度從嚴(yán)化的六大亮點(diǎn)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至5月24日晚，上交所累計(jì)受理的企業(yè)已有111家。其中，已問(wèn)詢89家，包括首輪、二輪甚至三輪問(wèn)詢，中止審核4家。從行業(yè)分析，六大行業(yè)中，以新一代信息技術(shù)和生物醫(yī)藥為主，分別有41家和24家，占比近7成。另外，91%的企業(yè)歸母凈利潤(rùn)同比增速為正。

作為資本市場(chǎng)的重大舉措，科創(chuàng)板的一舉一動(dòng)備受關(guān)注。陳微微是上海張江（集團(tuán)）的副總經(jīng)理，她在張江科學(xué)城感受到了科創(chuàng)板所受關(guān)注度之高——“關(guān)于科創(chuàng)板的進(jìn)展，哪些企業(yè)被受理、被問(wèn)詢，在張江，這都是會(huì)刷屏的”。陳微微認(rèn)為，這主要是因?yàn)閺埥髽I(yè)的構(gòu)成，與科創(chuàng)板追求的方向非常吻合。

科技企業(yè)上市渠道增多，最興奮的還有創(chuàng)投機(jī)構(gòu)。德同資本董事長(zhǎng)邵俊稱，科創(chuàng)板的推出可能是整個(gè)行業(yè)的一次重大變革。“希望從此，也能夠真正有勇氣，去支持所謂真正有科技含量的企業(yè)”。

邵俊還提及，過(guò)去從中國(guó)資本市場(chǎng)退出，主要追逐靜態(tài)財(cái)務(wù)指標(biāo)，而這些指標(biāo)并不能反映企業(yè)的未來(lái)核心競(jìng)爭(zhēng)力和未來(lái)發(fā)展。科創(chuàng)板對(duì)專業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)而言，最重要的是退出能力。

構(gòu)建包容生態(tài)

《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制的實(shí)施意見(jiàn)》提出，科創(chuàng)板重點(diǎn)支持新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保及生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能和制造業(yè)深度融合。

對(duì)此，記者總編輯楊宇東提出，“最近有一些爭(zhēng)議，可以看到有一些申報(bào)企業(yè)，似乎并不符合《實(shí)施意見(jiàn)》所支持的六大領(lǐng)域。”那么，該如何認(rèn)定申報(bào)企業(yè)的所在領(lǐng)域？

申萬(wàn)宏源證券承銷保薦公司董事總經(jīng)理屠正鋒認(rèn)為，目前申報(bào)企業(yè)中有接近一半的企業(yè)技術(shù)水平較高，代表細(xì)分領(lǐng)域國(guó)際先進(jìn)水平、至少是國(guó)內(nèi)先進(jìn)水平。但是，也確實(shí)有一些水平并不一定匹配專利或研發(fā)費(fèi)用，有的甚至是給科創(chuàng)企業(yè)做外圍服務(wù)的。他認(rèn)為，從構(gòu)建科創(chuàng)板生態(tài)系統(tǒng)來(lái)說(shuō)，各類企業(yè)都要有。

陳微微認(rèn)為，必須同時(shí)具有兩個(gè)特點(diǎn)的企業(yè)，才是科創(chuàng)板歡迎的。一方面，有技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新的能力；另一方面，企業(yè)還需具有在市場(chǎng)上快速成長(zhǎng)的商業(yè)潛質(zhì)。“這才是科創(chuàng)板歡迎的，同時(shí)可以讓科創(chuàng)板持續(xù)發(fā)展的一個(gè)動(dòng)力。”她說(shuō)。

值得一提的是，在科創(chuàng)板支持的六大領(lǐng)域中，生物醫(yī)藥領(lǐng)域是關(guān)注焦點(diǎn)，科創(chuàng)板的推出給創(chuàng)新型醫(yī)藥企業(yè)提供了新的融資選擇。對(duì)于擬上市的創(chuàng)新藥企業(yè)來(lái)講，是選擇科創(chuàng)板上市？還是港交所和納斯達(dá)克？

香港交易所高級(jí)副總裁、中國(guó)區(qū)上市發(fā)行服務(wù)部主管陳叢在論壇上透露，“目前，香港已經(jīng)有7家未有營(yíng)收的(生物醫(yī)藥)公司成功上市，共融了接近200億港幣的融資規(guī)模，市值也達(dá)到了上千億港幣。”

海和生物首席執(zhí)行官董瑞平表示，對(duì)于生物醫(yī)藥公司而言，上市并不是最終目的，而是融資手段，因此在選擇上市地點(diǎn)時(shí)會(huì)優(yōu)先考慮速度的快慢；其次，要結(jié)合公司的定位，若是面向世界市場(chǎng)，則會(huì)傾向在港股或者納斯達(dá)克上市；再者，根據(jù)公司的發(fā)展，如果公司產(chǎn)品不多，會(huì)選擇在納斯達(dá)克上市。

博遠(yuǎn)資本創(chuàng)始合伙人陳鵬輝稱，納斯達(dá)克和港股接納的公司多數(shù)是比較年輕的公司，相較而言，A股更加接納的是成熟的公司。而從投資人的角度來(lái)說(shuō)，三個(gè)市場(chǎng)的投資人群體不同，有的關(guān)注企業(yè)未來(lái)成長(zhǎng)，有的看企業(yè)財(cái)務(wù)，但隨著科創(chuàng)板的推出，A股也在慢慢向更早期的有科學(xué)創(chuàng)新性的公司開放。

科創(chuàng)板“成功”的標(biāo)志

圓桌論壇的最后，楊宇東在論壇拋出的一個(gè)問(wèn)題引發(fā)了大家對(duì)于科創(chuàng)板未來(lái)的展望。“科創(chuàng)板定位和制度規(guī)則都已經(jīng)非常明確，開板時(shí)間也越來(lái)越近，怎樣的科創(chuàng)板，才是成功的科創(chuàng)板？”

上海科創(chuàng)中心基金總裁康鳴認(rèn)為，有兩個(gè)指標(biāo)可以判斷成功與否。一是企業(yè)發(fā)行人愿不愿意來(lái)上市，對(duì)標(biāo)納斯達(dá)克、港交所，企業(yè)數(shù)量的增加能夠反映科創(chuàng)板市場(chǎng)的吸引力；二是科創(chuàng)板企業(yè)中，有一定數(shù)量的企業(yè)成長(zhǎng)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的中堅(jiān)力量。

他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，耐心很重要。“對(duì)任何事物還是要抱有耐心，像這樣一個(gè)新市場(chǎng)的推出，一般來(lái)說(shuō)可能需要三到五年的時(shí)間慢慢成熟，所以它在和國(guó)際成熟市場(chǎng)的比較中，還是需要一定的時(shí)間。”

邵俊則認(rèn)為，科創(chuàng)板首先要解決IPO的問(wèn)題，但長(zhǎng)期的成功不僅僅在于IPO環(huán)節(jié)。他表示，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，科創(chuàng)板的成功，在于它能否給企業(yè)提供持續(xù)的融資能力，也就是再融資能力。

總體而言，科創(chuàng)板是一個(gè)系統(tǒng)工程，監(jiān)管部門、創(chuàng)業(yè)企業(yè)以及投資者都是其中的關(guān)鍵組成。

在屠正鋒看來(lái)，監(jiān)管部門除了要規(guī)范IPO制度之外，還要完善后續(xù)配套的再融資制度、并購(gòu)制度和退市制度，提高交易的靈活性；企業(yè)家在上市后，還是要把企業(yè)做好，提高核心競(jìng)爭(zhēng)力；而投資人“入市”需謹(jǐn)慎，公司上市不代表投資者可以賺錢，尤其是在發(fā)行價(jià)放開的情況之下。