國(guó)家能源投資集團(tuán)將是一家超級(jí)能源公司，合并后資產(chǎn)總額達(dá)1.78萬(wàn)億元，位列全國(guó)能源公司第四，是全球最大的發(fā)電公司和煤炭公司。2016年全國(guó)總發(fā)電量大致為59000億千瓦時(shí)，其中，神華約占2400億千瓦時(shí)，國(guó)電約5000億千瓦時(shí)，合并后約占全國(guó)發(fā)電總量的12.4%。煤炭方面，按照2016年數(shù)據(jù)，兩者合計(jì)煤炭產(chǎn)量4.8億噸，銷量5.8億噸，分別占全國(guó)總產(chǎn)、銷量比例的13.9%和17.7%。

　　縱觀中國(guó)電力系統(tǒng)，無(wú)論是過(guò)去、現(xiàn)在甚至可見(jiàn)的將來(lái)，基本上仍是煤電為主的電力系統(tǒng)。一直以來(lái)，煤電在我國(guó)電力供應(yīng)中所占比例都高達(dá)70%以上，其煤炭消費(fèi)量占到全國(guó)煤耗總量的近50%，所以，中國(guó)的電價(jià)問(wèn)題主要是煤價(jià)問(wèn)題。電力行業(yè)的老矛盾“市場(chǎng)煤計(jì)劃電”一直沒(méi)有得到解決，燃料成本占整個(gè)煤電發(fā)電成本的60%-70%，歷史觀察說(shuō)明，當(dāng)煤炭?jī)r(jià)格大幅度下降時(shí)，煤電業(yè)績(jī)會(huì)非常好，反之，煤電就會(huì)大面積虧損。因此，影響煤電業(yè)績(jī)的原因很多，但主要原因還是當(dāng)煤炭?jī)r(jià)格大幅度波動(dòng)時(shí)，煤電上網(wǎng)電價(jià)難以及時(shí)調(diào)整到位。

　　為此，神華與國(guó)電的合并如果從煤電聯(lián)營(yíng)的角度看，應(yīng)該可以做強(qiáng)。煤炭與電力產(chǎn)業(yè)鏈上下游的整合，將有利于企業(yè)整體業(yè)績(jī)的穩(wěn)定，換言之，當(dāng)煤價(jià)出現(xiàn)大幅度波動(dòng)時(shí)，產(chǎn)業(yè)鏈上下游之間能通過(guò)互相彌補(bǔ)、相互消化，穩(wěn)定企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，而更加穩(wěn)定的整體業(yè)績(jī)則有益于企業(yè)規(guī)劃發(fā)展。

　　在電力市場(chǎng)化改革的背景下，目前雖然有電力市場(chǎng)交易電價(jià)，但至少有80%的煤電上網(wǎng)電價(jià)依然是政府通過(guò)煤電聯(lián)動(dòng)機(jī)制來(lái)調(diào)整。由于煤電聯(lián)動(dòng)機(jī)制現(xiàn)實(shí)中執(zhí)行不夠透明、不夠及時(shí)、不夠到位，使得煤電聯(lián)動(dòng)難以及時(shí)理順煤價(jià)電價(jià)。2012年12月國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于深化電煤市場(chǎng)化改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》，這是政府第二次正式推出煤電聯(lián)動(dòng)機(jī)制，規(guī)定當(dāng)電煤價(jià)格波動(dòng)幅度超過(guò)5%時(shí)，以年度為周期，相應(yīng)調(diào)整上網(wǎng)電價(jià)。但是“市場(chǎng)煤計(jì)劃電”的矛盾還是沒(méi)有得到有效解決。以國(guó)電為例，該公司發(fā)布的2017年上半年報(bào)告顯示，上半年?duì)I業(yè)收入較上年同期上升了1.83%，上網(wǎng)電量增加3.04%，而凈利潤(rùn)卻同比減少超過(guò)50%，其主要原因就在于該周期內(nèi)燃煤價(jià)格上漲導(dǎo)致的發(fā)電成本升高。

　　許多人可能意識(shí)到，短期內(nèi)，煤電聯(lián)動(dòng)價(jià)格機(jī)制或許難以解決“市場(chǎng)煤計(jì)劃電”之間的矛盾，這樣，煤炭電力上下游聯(lián)營(yíng)成為規(guī)避煤炭?jī)r(jià)格大幅度波動(dòng)對(duì)煤電盈利沖擊的一個(gè)選擇。事實(shí)上，煤電聯(lián)營(yíng)似乎也受到政府鼓勵(lì)，今年7月政府發(fā)布的《關(guān)于推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革防范化解煤電產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)的意見(jiàn)》鼓勵(lì)煤炭、電力等產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)積極發(fā)揮產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)，以加強(qiáng)煤炭、電力企業(yè)中長(zhǎng)期合作，穩(wěn)定煤炭市場(chǎng)價(jià)格，緩解煤電矛盾。去年4月發(fā)改委發(fā)布的《關(guān)于發(fā)展煤電聯(lián)營(yíng)的指導(dǎo)意見(jiàn)》，明確要求提高煤電聯(lián)營(yíng)資源的利用效率，提升煤電聯(lián)營(yíng)項(xiàng)目的競(jìng)爭(zhēng)力，并給出了政策支持，如優(yōu)先納入“十三五”煤炭和電力發(fā)展規(guī)劃，優(yōu)先上網(wǎng)、優(yōu)先參與市場(chǎng)化交易等。因此，從某種意義上說(shuō)，神華與國(guó)電的合并具有示范意義和引導(dǎo)作用，從事實(shí)上鼓勵(lì)煤炭和電力相關(guān)企業(yè)兼并重組。

　　合并后的國(guó)家能源投資集團(tuán)依然是傳統(tǒng)意義上的能源公司，在低碳清潔發(fā)展的大背景下，仍需要進(jìn)行清潔轉(zhuǎn)型。另一方面，煤炭和電力目前都屬于產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)，需要去產(chǎn)能。比較穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有益于新能源轉(zhuǎn)型和去產(chǎn)能。國(guó)電在新能源領(lǐng)域發(fā)展較好，其風(fēng)電裝機(jī)容量近2600萬(wàn)千瓦，位居世界第一。但是，目前新能源面臨成本較高、可調(diào)度性較低、棄風(fēng)限電、財(cái)政補(bǔ)貼逐步減少等問(wèn)題，因此，比較穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有益于國(guó)家能源投資集團(tuán)的新能源發(fā)展和清潔轉(zhuǎn)型規(guī)劃。另外，去產(chǎn)能需要職工分流和就業(yè)再教育，以及其他相關(guān)的費(fèi)用，是一個(gè)“很花錢(qián)”的過(guò)程，除了政府基金和政策支持，只有比較好的企業(yè)財(cái)務(wù)狀況才可能使得去產(chǎn)能更為容易和順利一些。

　　合并后的超級(jí)能源公司或許對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有影響，但還不具備壟斷優(yōu)勢(shì)，因此不會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格形成沖擊。中國(guó)煤炭電力產(chǎn)能相對(duì)分散，因此也還不足以直接對(duì)國(guó)內(nèi)能源格局帶來(lái)太大影響。但是，合并會(huì)增強(qiáng)國(guó)家能源投資集團(tuán)在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力。中國(guó)能源公司已經(jīng)面臨著國(guó)內(nèi)市場(chǎng)相對(duì)飽和以及產(chǎn)能過(guò)剩的困境，在國(guó)際市場(chǎng)上尋求發(fā)展空間是未來(lái)發(fā)展的重要方面。

　　但是，解決“市場(chǎng)煤計(jì)劃電”矛盾不能僅靠煤電聯(lián)營(yíng)。目前煤電聯(lián)動(dòng)機(jī)制的相對(duì)不透明和不可預(yù)期，也導(dǎo)致兩個(gè)矛盾：一是無(wú)法為電力行業(yè)提供一個(gè)穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)環(huán)境，二是不能為電力行業(yè)投資提供可以預(yù)期的財(cái)務(wù)收益。因此，需要進(jìn)一步完善煤電聯(lián)動(dòng)機(jī)制，即政府要嚴(yán)格按照煤電機(jī)制所規(guī)定的時(shí)間和幅度進(jìn)行上網(wǎng)電價(jià)調(diào)整。

　　所以，煤電聯(lián)營(yíng)被認(rèn)為是應(yīng)對(duì)煤價(jià)大幅度波動(dòng)沖擊電力企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的有效辦法，能夠消化經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)波動(dòng)，有利于煤炭和電力企業(yè)的健康發(fā)展。電力特性要求政府不能遠(yuǎn)離電力市場(chǎng)，但是，政府應(yīng)該盡可能選擇市場(chǎng)化方式管理電力，所以要在煤電聯(lián)動(dòng)機(jī)制下嚴(yán)格讓煤價(jià)波動(dòng)與上網(wǎng)電價(jià)聯(lián)動(dòng)，盡可能將社會(huì)目標(biāo)相關(guān)問(wèn)題放在終端電價(jià)上解決。