作為資本市場重要的注冊制改革試點，科創(chuàng)板的正式運行可以說是今年的頭等大事。自其7月22日開市以來，不到4個月的時間，科創(chuàng)板不僅上市公司數(shù)量持續(xù)增長，一系列圍繞其長遠(yuǎn)發(fā)展的基礎(chǔ)配套制度也呈密集之勢高效落地。

國研新經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長朱克力在接受記者采訪時表示，要實現(xiàn)中國經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展，從企業(yè)層面來說，加大科技創(chuàng)新力度的重要性日益凸顯，而資本市場作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“助推器”，從科創(chuàng)板的推出亦可以看出，資本市場對于“科創(chuàng)”基因的重視。正是基于這樣的背景，完善同科技創(chuàng)新相關(guān)的資本形成機(jī)制的重要性不言而喻

如證監(jiān)會11月8日就《科創(chuàng)板上市公司證券發(fā)行注冊管理辦法（試行）》（下稱《科創(chuàng)板再融資辦法》）向社會公開征求意見。同日，上交所發(fā)布兩項相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則《上海證券交易所科創(chuàng)板上市公司證券發(fā)行上市審核規(guī)則（征求意見稿）》、《上海證券交易所科創(chuàng)板上市公司證券發(fā)行承銷實施細(xì)則（征求意見稿）》。

“科創(chuàng)板再融資試行辦法和配套政策的出臺，是繼科創(chuàng)板重大資產(chǎn)重組規(guī)定后的又一重磅政策，同時也是科創(chuàng)板相關(guān)制度建設(shè)的進(jìn)一步完善?！痹谌f聯(lián)證券非銀金融行業(yè)分析師繳文超看來，科創(chuàng)板再融資規(guī)則較現(xiàn)行主板和創(chuàng)業(yè)板的相關(guān)規(guī)定有所放松，盈利要求降低，審核注冊效率提升，更加關(guān)注信息披露質(zhì)量和中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，利好科創(chuàng)板上市公司再融資行為，有利于更多科技創(chuàng)新企業(yè)利用資本市場的力量迅速做大做強(qiáng)。

僅從財務(wù)指標(biāo)要求來看，與創(chuàng)業(yè)板公開發(fā)行需要2年盈利、非公開發(fā)行需要現(xiàn)金分紅等要求相比，科創(chuàng)板定增和配股都沒有財務(wù)指標(biāo)要求，僅采用負(fù)面清單形式，且非公開發(fā)行相較公開發(fā)行設(shè)置條件更低。

繳文超認(rèn)為，發(fā)行條件適當(dāng)降低契合了科創(chuàng)板公司微利等特征，利好這類科技創(chuàng)新企業(yè)的再融資行為。

結(jié)合此前證監(jiān)會發(fā)布的《科創(chuàng)板上市公司重大資產(chǎn)重組特別規(guī)定》（簡稱《特別規(guī)定》）來看，為了充分滿足科創(chuàng)公司多樣、靈活、快速的并購重組需求，定制版的科創(chuàng)板重組新規(guī)在發(fā)行定價標(biāo)準(zhǔn)等方面，均有所放松。

如《特別規(guī)定》明確，科創(chuàng)公司發(fā)行股份的價格不得低于市場參考價的80%。市場參考價為本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)的董事會決議公告日前20個交易日、60個交易日或者120個交易日的公司股票交易均價之一。

太平洋證券策略分析師金達(dá)萊在接受記者采訪時表示，資本市場的活躍度應(yīng)遵循市場自身的運行規(guī)律，并購重組制度意味著對投資端資源整合規(guī)則的搭建，再融資制度意味著對融資端資源整合規(guī)則的完善，均解決的是資本市場扮演投融資角色所包含的核心內(nèi)容。從科創(chuàng)板公司的角度看，這些基礎(chǔ)制度改革的完善將影響其未來的發(fā)展路徑和成長空間。

“科創(chuàng)板改革力度之大是前所未有的。從上市條件放開，到分拆上市，再到重大資產(chǎn)重組以及再融資來看，資本市場深化改革方向在吸取以往改革經(jīng)驗下已成型，預(yù)計注冊制將漸進(jìn)式全面鋪開?！逼桨沧C券策略分析師魏偉認(rèn)為，整個資本市場改革會進(jìn)行漸進(jìn)式逐步推進(jìn)。短期來看，科創(chuàng)板制度的先進(jìn)性體現(xiàn)在科創(chuàng)公司的估值上；中長期來看，隨著資本市場改革逐步推進(jìn)，板塊之間的估值差異將逐漸緩慢收斂。