風(fēng)光熱儲一體化發(fā)展大潮下，隨著新一批光熱發(fā)電項目不斷落地并進(jìn)入實質(zhì)性建設(shè)階段，中國光熱發(fā)電行業(yè)已經(jīng)到了有史以來行業(yè)關(guān)注度最高的時候。

數(shù)百億級市場的集中釋放也使光熱發(fā)電行業(yè)儼然成了一個新的風(fēng)口行業(yè)，逐利且敏銳的資本市場自然不會錯過。

今年下半年以來，光熱發(fā)電行業(yè)相關(guān)的券商行業(yè)研究報告密集發(fā)布。

據(jù)CSPPLAZA統(tǒng)計，自8月份至今已有7家券商共發(fā)布了9份光熱發(fā)電行業(yè)相關(guān)研究報告【詳見下表】。

下文梳理了上述研報的重點內(nèi)容及核心觀點，以饗讀者。

1、東北證券：《乘政策東風(fēng)，光熱儲能開啟新篇章》【8月1日發(fā)布】

隨著各大訂單的落地，產(chǎn)業(yè)端已經(jīng)完成了從示范項目到成熟應(yīng)用到大規(guī)模招標(biāo)的過渡，光熱儲能賽道今年有望成為爆發(fā)元年，主要依據(jù)如下：

首先是，產(chǎn)業(yè)端已經(jīng)完成了從示范項目到成熟應(yīng)用到大規(guī)模招標(biāo)的過渡，產(chǎn)業(yè)趨勢不可忽視。風(fēng)光大基地建設(shè)需要大規(guī)模、高強(qiáng)度儲能配建，全生命周期投資成本光熱較電化學(xué)儲能節(jié)省一半，還更安全。

其次產(chǎn)業(yè)邏輯變化將帶來估值與業(yè)績雙提升。東北證券認(rèn)為，以前是光伏與光熱PK發(fā)電成本，產(chǎn)業(yè)邏輯不通，但現(xiàn)在定位大基地配儲建設(shè)，儲能地位提升，相關(guān)公司的估值與業(yè)績都將面臨重估。

市場空間方面，按照IEA預(yù)測，中國光熱發(fā)電市場到2030年將達(dá)到29GW裝機(jī)，到2040年翻至88GW裝機(jī)，到2050年將達(dá)到118GW裝機(jī)，成為全球繼美國、中東、印度、非洲之后的第四大市場，照此看來，光熱發(fā)電萬億級市場才剛剛拉開帷幕。

2、西部證券：《“光”彩奪目，炙手可“熱”》【8月3日發(fā)布】

據(jù)西部證券研報，光熱發(fā)電核心優(yōu)勢如下：

1）連續(xù)、穩(wěn)定：太陽能熱發(fā)電自帶大容量、低成本的儲能系統(tǒng)，可實現(xiàn)24小時連續(xù)、穩(wěn)定發(fā)電，也可按需求滿足早晚高峰、尖峰時段及夜間用電，替代部分火電機(jī)組承擔(dān)電力系統(tǒng)的基礎(chǔ)負(fù)荷。

2）調(diào)節(jié)能力強(qiáng)：據(jù)《2021年中國太陽能熱發(fā)電行業(yè)藍(lán)皮書》，我國2018年并網(wǎng)的3座商業(yè)化太陽能熱發(fā)電示范項目的太陽能熱發(fā)電機(jī)組調(diào)峰深度最大可達(dá)80%，爬坡速度快。

3）安全性高，適合大容量儲能使用：自1982年4月美國SOLARONE以來，全球669萬千瓦的太陽能熱發(fā)電裝機(jī)還未發(fā)生過類似鋰電爆炸等安全性事故，是一種高安全性的儲能方式。

4）儲熱系統(tǒng)可雙向連接電網(wǎng)，靈活調(diào)節(jié)電力：太陽能熱發(fā)電的熔融鹽儲能系統(tǒng)，既可通過太陽能集熱系統(tǒng)給其充熱、儲熱，也可通過電加熱系統(tǒng)將網(wǎng)上的峰值電力轉(zhuǎn)化為熱能存儲發(fā)電。這樣的使用方式非常有利于電力系統(tǒng)的電力平衡，也能很好地參與電力市場交易。

5）低碳、清潔、無污染：光熱發(fā)電全生命周期度電碳排放僅為火電的1/50、光伏發(fā)電的1/6，具有良好的生態(tài)環(huán)境效益，可助力雙碳目標(biāo)的實現(xiàn)。

附CSPPLAZA對應(yīng)報道：最新研報：光熱儲能賽道有望迎來爆發(fā)元年，光熱發(fā)電正迎來新熱潮

3、國海證券：《熔鹽儲熱：長時儲能賽道的潛力路線》【8月14日發(fā)布】

報告指出，長時儲能是未來新型電力系統(tǒng)的重要方向，而熔鹽儲能是長時儲能的一種技術(shù)路線，其規(guī)模有望實現(xiàn)跨越式增長。隨著電力系統(tǒng)對調(diào)節(jié)能力需求提升、新能源開發(fā)消納規(guī)模不斷加大，長時儲能建設(shè)進(jìn)度有望加速。

熔鹽儲能的優(yōu)勢是：儲能規(guī)模大：熔鹽儲熱規(guī)模通常在幾十兆瓦到幾百兆瓦之間，例如甘肅省金昌市高溫熔鹽儲能綠色調(diào)峰電站儲能規(guī)模達(dá)到600MW/3600MWh；

儲能時間長：熔鹽儲能可以實現(xiàn)單日10小時以上的儲熱能力，敦煌百兆瓦熔鹽塔式光熱電站的熔鹽儲熱時間可以達(dá)到11個小時，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于當(dāng)前2-4小時的配儲比例要求；壽命長：熔鹽儲熱項目壽命在25年左右；環(huán)保安全：不產(chǎn)生污染排放。熔鹽儲能局限性為成本較高；能量利用率較低；具有腐蝕性。熔鹽儲能應(yīng)用場景為光熱發(fā)電+供熱供汽+火電靈活性改造。

附CSPPLAZA對應(yīng)報道：最新研報：熔鹽儲熱——長時儲能賽道的潛力路線

4、開源證券：《光熱發(fā)電項目陸續(xù)啟動，2023年底及2024年或集中落地》【9月25日發(fā)布】

報告指出，伴隨光熱發(fā)電項目的陸續(xù)落地，配套的熔鹽儲規(guī)模也將不斷擴(kuò)張，相應(yīng)的熔鹽需求也有望隨之迎來集中釋放。

報告針對目前在建或擬建的光熱發(fā)電項目進(jìn)行了梳理【項目全名單詳見報告原文】，并指出目前多數(shù)已經(jīng)啟動，正在處于前期的可研、招標(biāo)及建設(shè)等階段。在披露計劃建成并網(wǎng)時間的項目中，多數(shù)項目預(yù)計建成并網(wǎng)時間在2023年底或2024年。

附CSPPLAZA對應(yīng)報道：最新研報：光熱發(fā)電項目陸續(xù)啟動，2023年底及2024年或集中落地

5、長江證券：《熔鹽儲能：光熱發(fā)電乘勢起，硝酸熔鹽面春風(fēng)》【9月25日發(fā)布】

報告指出，熔鹽儲能是光熱發(fā)電的配套儲能裝置，國內(nèi)當(dāng)前并網(wǎng)裝機(jī)容量約550MW，在建及規(guī)劃項目規(guī)模遠(yuǎn)超現(xiàn)有項目，可達(dá)3.9GW。

“十四五”期間在建及規(guī)劃項目有望集中釋放，或?qū)砣埯}組分硝酸鈉、硝酸鉀需求快速上升，相關(guān)公司有望受益。熔鹽儲能除了是光熱發(fā)電的配套儲能系統(tǒng)，同時也能滿足光伏、風(fēng)電的儲能需求；光熱發(fā)電技術(shù)是光伏發(fā)電以外利用太陽能進(jìn)行發(fā)電的技術(shù)，而熔鹽是光熱發(fā)電的傳儲熱介質(zhì)，主流的光熱發(fā)電路線均搭配熔鹽儲能系統(tǒng)。

此外，報告建議關(guān)注硝酸鈉、硝酸鉀行業(yè)的相關(guān)投資機(jī)會，若尚存光熱裝機(jī)項目在“十四五”期間全部集中釋放，帶來的硝酸鈉、硝酸鉀總需求可觀，或?qū)ο跛徕c、硝酸鉀行業(yè)現(xiàn)有供需帶來較大利好，相關(guān)生產(chǎn)廠商有望受益。

6、西部證券：《光熱儲能經(jīng)濟(jì)性提升，“十四五”裝機(jī)加速》【10月20日發(fā)布】

研報指出，據(jù)不完全統(tǒng)計，截至2022年年10月月15日，我國正處于前期準(zhǔn)備/可研/備案階段的光熱項目合計裝機(jī)規(guī)模達(dá)到2300MW，招投標(biāo)項目規(guī)模1005MW，在建項目規(guī)模2695MW，在建規(guī)模為已投運規(guī)模589MW的的4.6倍，光熱發(fā)展大大提速。報告預(yù)測，受到光照資源、地理條件等因素的限制，我國適合發(fā)展光熱的地區(qū)主要為內(nèi)蒙古、新疆、青海、甘肅四省，以這四省到2030年的新增新能源裝機(jī)規(guī)模來測算光熱未來的發(fā)展空間，計算得到2030年國內(nèi)新增光熱裝機(jī)規(guī)模將達(dá)到13GW。

報告表示,“光伏+光熱儲能”經(jīng)濟(jì)性優(yōu)于“光伏+鋰電池”，光熱與光伏、風(fēng)電配建以及縮小鏡場投資也可提高投資回報率。同時，光熱儲能與目前應(yīng)用最為普遍的電化學(xué)儲能對比來看，光熱儲能的成本也低于電化學(xué)儲能。此外，光熱電站的生命周期一般可達(dá)25~30年，后期基本無需進(jìn)行設(shè)備、材料的更換，只需要少量的運營維護(hù)成本；第二，光熱集發(fā)電與儲能于一身，其發(fā)電能夠帶來一部分收入。

在上網(wǎng)電價0.262元/度（不考慮調(diào)峰電價），折現(xiàn)率6%，自有資金比例20%，貸款利率4.9%，還款周期15年的假設(shè)下，計算得到“900MW光伏+100MW*9h光熱”的項目整為體度電成本為0.2861元/度，“900MW光伏+225MW*4h鋰電池”的項目整體度電成本為為0.2967元/度，光熱儲能比鋰電池儲能更具有經(jīng)濟(jì)性。

附CSPPLAZA對應(yīng)報道：光伏最佳拍檔？機(jī)構(gòu)最新研報顯示：光熱熔鹽儲能比鋰電池儲能更具經(jīng)濟(jì)性

7、中航證券：《光熱+光伏有望成為大基地標(biāo)配，風(fēng)光熱儲一體化時代加速到來》【11月18日發(fā)布】

報告指出，目前我國17省市“十四五”規(guī)劃推動光熱發(fā)展，光熱+光伏有望成為大基地標(biāo)配。為努力實現(xiàn)雙碳目標(biāo)，我國正大力發(fā)展大型風(fēng)光電基地，目前，第一批以沙漠、戈壁、荒漠為重點的大型風(fēng)光電基地裝機(jī)規(guī)模大概1億千瓦（9705萬千瓦），第一批基地現(xiàn)在已經(jīng)全部開工建設(shè)，第二批基地項目清單已經(jīng)印發(fā)，正在抓緊開展項目的前期工作。目前，甘肅、青海第一批和第二批大型風(fēng)電光伏基地項目，吉林、青海直流外送項目，新疆、青海等市場化并網(wǎng)新能源項目，以及西藏源網(wǎng)荷儲一體化項目中配置太陽能熱發(fā)電項目的共有18個，總裝機(jī)容量超過3GW，這些項目預(yù)計將在2023或2024年前投產(chǎn)。

此外，報告在投資方面表示要重點關(guān)注行業(yè)龍頭企業(yè)。光伏+光熱項目下游裝機(jī)的快速進(jìn)行，將直接帶動設(shè)備提供商，與光熱發(fā)電項目系統(tǒng)集成商發(fā)展。建議關(guān)注：具備完成電站投資、總承包、運營經(jīng)驗并能提供完整熔鹽儲能解決方案的企業(yè)：西子潔能、首航高科：具備反射鏡超白玻璃原片技術(shù)的企業(yè)：金晶科技、洛陽玻璃、安彩高科。

8、國海證券：《熔鹽儲能，長時儲能黃金賽道》【12月13日發(fā)布】

報告指出，碳中和背景下，隨著可再生能源比例提升，我們的電力體系面臨著兩大矛盾：（1）可再生能源占比超過10%、進(jìn)入中等比例階段后：不穩(wěn)定的電源出力與負(fù)荷不匹配。（2）進(jìn)入電氣化時代，工業(yè)體系的能量轉(zhuǎn)換路徑的矛盾。熔鹽儲能是一種可以傳遞能量、長時間、大容量儲能的技術(shù)路徑，作為傳熱介質(zhì)可以實現(xiàn)太陽能到熱能的轉(zhuǎn)換，作為儲能介質(zhì)可以實現(xiàn)將熱能和電能的雙向轉(zhuǎn)換，可以很好的適應(yīng)和解決以上兩大矛盾。

熔鹽作為一種優(yōu)良的傳熱、儲能介質(zhì)，具有工作溫度區(qū)間廣、儲能密度高、無需高壓運行、黏度低流動性好等特性。除了光熱領(lǐng)域外，熔鹽儲能在智能電網(wǎng)、電熔鹽儲能供暖、火電機(jī)組靈活改造、熱電解耦領(lǐng)域有獨特的經(jīng)濟(jì)和競爭優(yōu)勢。報告指出2023-2025年光熱發(fā)電裝機(jī)規(guī)模或?qū)⒋蠓鲩L。

9、海通國際：《光熱儲能新模式，發(fā)展指日可待》【12月18日發(fā)布】

報告指出，為了減少棄風(fēng)棄光和提供輔助服務(wù)是需要儲能的主要原因。風(fēng)光的不穩(wěn)定性和波動性催生調(diào)峰調(diào)頻需求，儲能將大幅受益。曾經(jīng)光熱作為與光伏正面競爭的發(fā)電技術(shù)，由于度電成本降幅低于光伏，敗下陣來。現(xiàn)如今，光熱作為儲能技術(shù)已不再只以度電成本與光伏競爭，由于其儲能的特性、經(jīng)濟(jì)性和政府政策的支持，光熱的增長勢頭十分強(qiáng)勁，足以與各類儲能技術(shù)競爭，重回市場。

同時報告表示，光熱儲能這一新模式長時儲能潛力巨大，度電成本降低，加之目前國家對光熱有支持政策。光熱儲能未來或為輔助服務(wù)市場的優(yōu)等生。最后，研報表示光熱儲能市場空間廣闊，招投標(biāo)也正在加速落地。在市場空間方面，報告指出光熱儲能市場廣闊，2021年新增光熱裝機(jī)容量較小，但從2022年開始，光熱招投標(biāo)便開始加速進(jìn)行。光熱儲能的新模式發(fā)展也指日可待。

附CSPPLAZA對應(yīng)報道：深度研報：十四五預(yù)計市場容量近千億，光熱儲能何以能重回視野？

注：如需獲取上述研報可添加平臺工作人員微信cspswd。