7月22日，中國資本市場即將開啟劃時代的新篇章，第一批25家科創板公司將正式上市交易。

屆時，中國股市除了滬市主板、深市主板、深市中小板、深市創業板四個板塊之外，又多出了一個板塊——科創板，與之相伴的則是試點注冊制。

外界普遍認為，科創板承載了帶動整個資本市場改革的使命，寄托著全市場對于相關制度進一步完善的期許。

一個月前，在6月13日科創板開板首日，中共中央政治局委員、國務院副總理劉鶴指出，科創板發展意義重大，要以科創板帶動整個資本市場改革，培育更多科技創新企業，助力經濟轉型升級。要落實好以信息披露為核心的注冊制改革。要完善法治，提高違法成本，加大執法力度。科創板發展是一個自然漸進的過程，要理性客觀看待，穩中求進，不斷探索，勇于創新。要大力推動上海國際金融中心建設，處理好政府與市場、國際和國內兩個關系，服務于國家戰略和國民經濟發展大局。

同日，中國證監會副主席李超在接受媒體采訪時稱，科創板、注冊制有兩大政策目標，一個是科創，一個是改革。

科創板其中一個目標就是科創，希望通過科創板，對中國的科技創新起到驅動作用，對科技創新企業的發展能起到積極的推動作用。

第二個政策目標是改革。我國的資本市場，發展二十多年，成績是大家都能看到的，當然各方對資本市場發展還有很多期待，這其中包括對實體經濟在投資、融資方面的支持，以及加強對投資者的保護等內容，這些都有賴于改革的深化，這次科創板在發行、審核、信息披露、交易、退市等方面涉及到的基礎制度都做了相應的改革。希望通過改革使資本市場更好發揮對實體經濟的支撐作用，使資本市場健康發展上一個新的臺階。

這塊改革的試驗田，有望將我國大量的儲蓄資金和巨大的創新潛能相結合，破局資本市場改革，助力經濟轉型升級。

目前，即將亮相資本市場的25家首批科創板企業，匯聚在時下熱門的新經濟領域，覆蓋新一代信息技術、高端裝備、新材料、生物產業等范疇。

這25家企業中，有20家選擇“市值+凈利潤+營業收入”的上市標準發起申請，所有首批上市企業最近一年均為盈利狀態。

而在估值方面，作為最常用來評估股價水平是否合理的指標之一，市盈率備受關注。而科創板取消23倍發行市盈率紅線，重啟市場化定價。除中國通號外，所有首批科創板上市公司市盈率均超過23倍，其中中微公司以170.75倍市盈率位居首位。

在申購方面，6月27日至7月12日之間，25家首批科創板企業陸續進行了網上、網下申購，除“巨無霸”中國通號之外，其他24家企業的網下申購倍數都在200倍以上，最高的甚至達到429倍，而網上申購倍數更是都在2400倍以上，最高為2883倍。

而未能達到科創板交易權限開啟門檻的投資者，也有不少通過公募基金渠道間接參與科創板。據統計，已經向市場募集資金的科創板公募基金數量達到18只，另有30家基金公司的47個上市基金拿到了上交所的無異議函。

值得注意的是，從新設盤后固定價格交易，到放寬漲跌幅限制；從連續競價的有效價格申報范圍設置，到股票上市首日即可作為兩融標的安排，科創板有太多有別于其他板塊的制度創新。

22日，澎湃新聞援引申萬宏源證券首席市場專家桂浩明表示，因為科創板會市場化定價，上市前5個交易日內沒有漲跌停板限制，個股價格的大幅波動是很難避免的。在短期內，由于市場供求關系、投資者目前的操作心理等因素影響，可能會出現大幅波動的情況，所以還是提醒投資者應該冷靜對待科創板，理性進行投資。

而針對個人投資者而來，科創板交易存在十大要點：

一、參與科創板股票交易需要新開賬戶嗎？

投資者參與科創板股票交易，僅需向其委托的證券公司申請，在已有滬市A股證券賬戶上開通科創板股票交易權限即可，無需在中國結算開立新的證券賬戶。

個人投資者開通科創板交易權限需要滿足特定條件，一是申請權限開通前20個交易日證券賬戶及資金賬戶內的資產日均不低于50萬元，且不包括該投資者通過融資融券融入的資金和證券；二是參與證券交易24個月以上。

二、科創板股票交易的漲跌幅比例是如何規定的？

上交所對科創板股票競價交易實行價格漲跌幅限制，漲跌幅比例為20%。

首次公開發行上市的科創板股票，上市后的前5個交易日不設價格漲跌幅限制，提示投資者注意。

三、科創板股票交易的單筆申報數量是如何規定的？

不同于滬市主板市場，投資者通過限價申報買賣科創板股票，單筆申報數量應當不小于200股，且不超過10萬股。

投資者通過市價申報買賣的，單筆申報數量應當不小于200股，且不超過5萬股。

投資者參與盤后固定價格交易，通過提交收盤定價申報買賣科創板股票的，單筆申報數量應當不小于200股，且不超過100萬股。

申報買入時，單筆申報數量應當不小于200股，超過200股的部分，可以以1股為單位遞增，如201股、202股等。

申報賣出時，單筆申報數量應當不小于200股，超過200股的部分，可以以1股為單位遞增。余額不足200股時，應當一次性申報賣出，如199股需一次性申報賣出。

四、投資者可以通過哪些方式參與科創板股票交易？

根據《上海證券交易所科創板股票交易特別規定》，投資者可以通過競價交易、盤后固定價格交易和大宗交易參與科創板股票交易。

與滬市主板不同，科創板引入了盤后固定價格交易方式。盤后固定價格交易是指，在收盤集合競價結束后，交易所交易系統按照時間優先順序對收盤定價申報進行撮合，并以當日收盤價成交的交易方式。

盤后固定價格交易時間是交易日的15：05到15：30，撮合成交價即收盤價，需要提醒投資者的是，盤后固定價格交易的價格申報并不需要等到15：05再開始，而是可以在正常交易時段就輸入委托指令。

設置這一特殊交易方式的初衷，是為了避免尾盤大單對收盤價造成沖擊，尤其是可以滿足被動管理型基金希望以收盤價進行成交的需求，這樣一來，這些大單就不會對個股競價交易的成交價產生擾動。

五、科創板連續競價的價格申報有何要求？

投資者買賣科創板股票，其申報價格應當符合價格漲跌幅限制的相關規定以及《上海證券交易所科創板股票異常交易實時監控細則（試行）》的要求，否則為無效申報。

值得一提的是，科創板新增了有效價格申報范圍的設置，這在過去的主板交易中是沒有的。根據這一“價格籠子”的規定，如果投資者在連續競價階段通過限價申報買入科創板股票，那么，其買入申報價格不得高于買入基準價格的102%。也就是說，投資者可以以等于或者低于買入基準價格102%的價格來提交買入申報。相應的，如果投資者在連續競價階段通過限價申報賣出所持有的科創板股票，那么，其賣出申報價格是不得低于賣出基準價格98%的。

需要指出的是，這里提到的有效申報價格范圍僅針對投資者提交的高價買單和低價賣單加以單向限制，對低價買單或者高價賣單不會造成影響。此外，價格申報范圍會隨著市場動態調整，投資者不用擔心交易的連續性問題。

提示投資者，一方面，上述提到的對限價訂單設置有效申報價格范圍的要求，僅適用于連續競價階段，對于集合競價階段和盤中臨時停牌期間不適用。另一方面，如果投資者的申報超出有效申報價格范圍的限制，那么，該筆申報將會被交易系統自動拒單。

此外，科創板股票在開市期間臨時停牌，投資者仍然可以提交申報。復牌時，將對已接受的申報實行集合競價撮合。

所謂“買入基準價格”，是指即時揭示的最低賣出申報價格；如無即時揭示的最低賣出申報價格，則是即時揭示的最高買入申報價格；如無即時揭示的最高買入申報價格，則是最新成交價；如當日無成交的，則是前收盤價。

舉個例子，投資者小王想買入科創板股票A，如果此時既無即時揭示的最低賣出申報價格，也無即時揭示的最高買入申報價格，而股票A的最新成交價為10.00元/股，那么，小王的買入申報就不得高于10.00元×102%=10.20元/股。

類似的，“賣出基準價格”是指即時揭示的最高買入申報價格；如無即時揭示的最高買入申報價格，則是即時揭示的最低賣出申報價格；如無即時揭示的最低賣出申報價格，則是最新成交價；如當日無成交的，則是前收盤價。

舉個例子，投資者小王打算賣出所持有的科創板股票A，如果此時無即時揭示的最高買入申報價格，僅有即時揭示的最低賣出申報價格，為10.00元/股，那么，小王的賣出申報價格就不得低于10.00×98%=9.80元/股。

六、科創板股票臨時停牌的安排是怎樣的？

在A股已有的臨時停牌機制基礎上，科創板進行了兩方面的優化設置。一是放寬臨時停牌的觸發閾值，從10%和20%分別提高至30%和60%，以避免上市首日頻繁觸發停牌；二是將兩次停牌的持續時間均縮短至10分鐘。

需要注意的是，在盤中臨時停牌期間，投資者可以繼續申報或撤單，但不會實時揭示行情。停牌結束后，交易所會對現有訂單集中撮合。

七、融券機制上，科創板有什么特殊安排？

科創板的改革亮點之一，就是優化了融券機制。《上海證券交易所科創板股票交易特別規定》第十三條指出，科創板股票自上市首日起可作為融資融券標的。

具體來看，一方面，兩融標的篩選標準變了。主板篩選標的證券的標準，要滿足上市三個月，以及市值、股東人數、波動率等方面的要求。而科創板股票上市第一天就成為標的證券。

另一方面，兩融配套機制的完善主要體現在券商借券環節。券商把券借給融券客戶，券商自營的券不夠時，也需要從其他機構借。券商借券環節，是兩融業務的上游環節，又可以分為轉融通證券出借和轉融券，簡單起見，合稱為券商借券環節。

在這一塊，主要有四方面完善。第一，能出借券的主體更多了，公募基金可以把券借給券商。第二，能出借的券的類型多了，戰略投資者在承諾的持有期限內，可以將配售獲得的股票借出來。第三，實現了借券的實時成交。有券的機構，比如說基金，10：00把券借給券商，券商10：01就可以把券借給自己的融券客戶融券賣出。而在主板，券商當天借到的券，次一交易日才能借給客戶融券賣出。第四，券商借券成本降低，期限費率更靈活。

八、哪些情況會被列為異常波動交易行為？

《上海證券交易所科創板股票異常交易實時監控細則（試行）》對異常交易行為做了詳細的規定，主要包括虛假申報、拉抬打壓股價、維持漲（跌）幅限制價格、自買自賣（互為對手方交易）和嚴重異常波動股票申報速率異常等5大類共11種典型的異常交易行為。

此外，為抑制市場非理性波動，科創板交易監管區分了股票交易異常波動和嚴重異常波動情形。科創板將連續10個交易日多次出現同向異常波動，以及連續10個、30個交易日內日收盤價格漲跌幅累計大幅偏離等情形認定為嚴重異常波動情形。

九、對在科創板上市時尚未盈利和具有表決權差異安排的發行人的股票或存托憑證，上交所是否會作出相應標識？

投資者參與科創板股票交易時需關注，對在科創板上市時，發行人尚未盈利的，其股票或存托憑證的特別標識為“U”。發行人首次實現盈利的，該特別標識取消。

具有表決權差異安排的發行人，其股票或存托憑證的特別標識為“W”。發行人上市后不再具有表決權差異安排的，該特別標識取消。

關于“U”“W”的特別標識在上交所行情信息的產品信息文件中顯示，并在上交所網站展示。

十、科創板股票是否可作為股票質押回購及約定購回交易標的證券？

為了防范股票質押式回購交易、約定購回式證券交易業務風險，保障市場穩健運行，科創板開板初期，科創板股票暫不作為股票質押回購及約定購回交易標的證券。后續如有調整，上交所將另行通知。提示投資者予以關注。