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國資委敦促央企資產證券化 7萬億資產將進入資本市場

來源：21世紀經濟報道 | 0評論 | 3454查看 | 2015-06-05 16:07:00

　　6月2日，國務院國資委財務監督與考核評價局對外發布《關于進一步做好中央企業增收節支工作有關事項的通知》。通知要求各央企深入做好開源節流、增收節支各項工作，完成全年生產經營目標。

　　值得關注的是，國資委要求央企高效融通使用資金，盤活存量提高效能。方法之一是用好近期出臺的兼并重組稅收支持政策，推動相關子企業整合發展，提高業務協同和資源使用效率。并敦促央企加大資本運作力度，推動資產證券化，用好市值管理手段，盤活上市公司資源，實現資產價值最大化。

　　“資產證券化是國企改革最好的路徑之一，國資委也一直在敦促央企整體上市?！眹Y委研究中心企業改革與發展研究部部長王志剛向21世紀經濟報道記者表示，資本市場有足夠的體量吸納巨量央企資產證券化，而且整個過程更易于監督，有利于國有資產管理。

　　6月4日，國資委財務監督與考核評價局未能向21世紀經濟報道詳解目前全國央企資產證券化的比例，但有國資專家向記者表示，此前國資委曾設定2015年央企資產證券化比率為80%的目標，若該目標實現的話，則尚有20%的央企資產待證券化，若這7萬億資產進入證券化進程的快車道，無疑將給資本市場帶來巨量沖擊。

　　央企加緊內控

　　21世紀經濟報道記者了解到，國資委向央企發布的上述通知要求是在一個多月前，當時央企第一季度的業績狀況剛剛統計出爐，情況并不樂觀。

　　4月23日，財政部公布今年一季度國有企業財務數據，中央企業的業績不容樂觀。營業總收入方面，今年1-3月，國有企業營業總收入103155.5億元，同比下降6%。其中中央企業營收63191.3億元，同比下降7%。利潤方面，地方國企降幅并不明顯，反倒央企降幅拖累了整個國企利潤的表現。財政部的數據顯示，1-3月國有企業利潤總額4997.3億元，同比下降8%。其中中央企業3909.5億元，同比下降9.9%。地方國有企業1087.8億元，同比下降0.4%。

　　“一季度中央企業收入和利潤同比雙下滑，全年穩增長形勢嚴峻、任務艱巨。”國資委方面人士坦承，正因如此，作為央企資產的大管家，國資委下發《通知》，要求央企深入做好開源節流、增收節支各項工作，力爭實現中央企業整體效益增長高于上年水平的目標。

　　在國資委開出的藥方中，除了運用先進的成本管理模型、多渠道精益管理來控制成本，以及想盡辦法壓縮開支降低費用以外，國資委還指示央企必須以效益為導向優化資源配置，通過加快實施創新驅動發展戰略，推動產業結構升級調整，夯實發展基礎，提升主業競爭力，實現有質量有效益可持續發展。

　　比如集中資源發展核心戰略產業和效益貢獻高的業務，加快發展前瞻性戰略性產業和先進制造業，資本性支出要向回報水平高、盈利能力強的領域傾斜，收縮退出不具備競爭優勢的業務領域，堅決處置低端過剩產能。國資委要求對鋼鐵、電解鋁、水泥、平板玻璃、煉化等產能嚴重過剩行業、無市場前景的項目要暫緩實施，對預期投產即虧損的在建項目要放緩投資節奏并及時制定有效的應對措施，對預期回報達不到設計水平的計劃項目要重新論證，并及時調整投資計劃。

　　再促資產證券化

　　記者注意到，國資委向央企開出的增收減支對策中，特別強調了盤活存量提效能的作法。國資委要求央企深化內部資源重組，用好近期出臺的兼并重組稅收支持政策，推動相關子企業整合發展，提高業務協同和資源使用效率。

　　與此同時，國資委希望央企加大資本運作力度，推動資產證券化，用好市值管理手段，盤活上市公司資源，實現資產價值最大化?？梢哉f，在整體經濟下滑的情況下，國資委希望央企盤活自身龐大的資產，增加流動性，抵御利潤下滑帶來的業績壓力。

　　王志剛表示，央企資產證券化一直是國資委力推之事，也是國企改革最好的路徑之一。一方面央企證券化有助于促進政企分離，央企產權將直接由政府控制的單一主體變為多元主體，多元化產權則意味著政企分開，有助于央企形成股東會、董事會和管理層相互制衡的公司治理結構。

　　另一方面，央企資產證券化也有助于實現國有資產的保值增值。資本市場的外部監管壓力促使央企完善公司治理，建立有效的激勵約束機制，提高央企盈利能力。而且資本市場可以發揮國資布局和調整的作用，可以通過增資擴股、借殼上市等方式調整國有資產在上市公司的比例，將資源進一步向優質的上市央企集中，也可以開展兼并重組，將國資布局到有盈利前景、有利于經濟轉型的高端設備制造和現代服務業中去。

　　記者了解到，早在李榮融時代，國資委便定下了2015年央企資產證券化比率要達到80%的目標，而2012年已經實現68%的證券化進程。隨后這幾年國資委再沒有提及央企資產證券化比率，記者從國資委多個司局都未能了解到最新的證券化比率。

　　不過有不愿透露姓名的國資專家告訴21世紀經濟報道記者，80%的央企資產證券化目標應該是差不多實現了，按照目前113家央企資產總額35萬億計算，則尚余7萬億占比20%的資產待證券化。如果這些資產中的大部分進入資本市場，無疑將帶來巨量活躍交易。

　　一位不便透露姓名的央企高管則向記者表示，國資委敦促央企資產證券化，無疑對央企來說是個好消息，方便了央企外延式擴張，對上市公司的業績將有好處。另外考慮到央企再整體IPO的可能性不大，而更可能利用好現有的上市平臺進行資產注入，因此對于現有央企上市公司來說，重組題材將持續引起資本市場的關注。

　　問題是，國資委打算在多長時間內讓央企資產證券化的比例提升到一個怎樣的程度？這些關鍵信息目前尚未披露。反觀地方國資委，相繼披露具體的地方國企資產證券化比例，一再引發資本市場追捧。

　　比如近期廣州國資委披露，其國企資產證券化率要從20%達到70%，2017年將超過70%。而重慶市的目標也是力爭到2015年實現70%左右的國資證券化率目標。

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