編者按

截至6月27日，在美國(guó)上市的尚德、英利、賽維等光伏企業(yè)相繼發(fā)布了2012年度第一季度的財(cái)報(bào)，“虧損”成為關(guān)鍵詞。受光伏市場(chǎng)的低迷態(tài)勢(shì)影響，光伏企業(yè)2012年一季度財(cái)報(bào)“跌”聲一片，《中國(guó)能源報(bào)》記者試圖對(duì)幾大光伏企業(yè)虧損情況做一排序，梳理各大光伏巨頭在這一能源關(guān)鍵領(lǐng)域成敗幾何。可以確定的是，硝煙彌漫的價(jià)格戰(zhàn)中沒(méi)有人全身而退，有的只是受重傷者和受輕傷者。

NO.1

賽維

虧損1.85億美元

營(yíng)收.................................2.001億美元

銷(xiāo)售成本..........................3.31億美元

負(fù)債................................59.62億美元

出貨量.................................318.3MW

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)...............硅片、電池片、組件

點(diǎn)評(píng)

賽維LDK：沖動(dòng)的懲罰

6月26日晚間，頂著“各種輿論”傳言，賽維LDK發(fā)布今年第一季度財(cái)報(bào)，再次成為業(yè)內(nèi)關(guān)注焦點(diǎn)。

從一季報(bào)看來(lái)，賽維LDK虧損狀況進(jìn)一步加深。季報(bào)顯示，賽維LDK凈銷(xiāo)售額2.001億美元，歸屬于公司股東的凈虧損額達(dá)1.852億美元，而公司毛利率首現(xiàn)負(fù)數(shù)，為-65.5%。

賽維LDK陷入巨額虧損的同時(shí)，還背負(fù)著沉重的債務(wù)。一季報(bào)顯示，公司總資產(chǎn)約66.4億美元，負(fù)債總額約為59.6億美元，負(fù)債率攀升達(dá)89.8%。

此外，賽維LDK的現(xiàn)金流也不充裕。今年一季度公司擁有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物約1.36億美元，流動(dòng)資產(chǎn)約21.3億美元，而同期流動(dòng)負(fù)債為44.9億美元。流動(dòng)比率約為為0.47，遠(yuǎn)小于業(yè)內(nèi)公認(rèn)的流動(dòng)比率不小于1的風(fēng)險(xiǎn)底線。

分析人士稱，賽維LDK的應(yīng)收賬款，和應(yīng)付賬款都比較高。高負(fù)債導(dǎo)致其財(cái)務(wù)費(fèi)用也居高不下，單從財(cái)務(wù)上看賽維LDK已經(jīng)到了生死存亡的關(guān)頭。如果撇開(kāi)非經(jīng)濟(jì)因素不談，賽維按照現(xiàn)在的“燒錢(qián)”速度，可能堅(jiān)持不到年底。

事實(shí)上，賽維LDK瀕臨絕境并非偶然，這與其技術(shù)水平落后和“融資—擴(kuò)張—再融資—再擴(kuò)張”的盲目發(fā)展模式不無(wú)關(guān)聯(lián)。

據(jù)悉，賽維LDK進(jìn)入多晶硅行業(yè)時(shí)并不走運(yùn)，遇到了產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級(jí)臨界點(diǎn)，由于其使用老技術(shù)，導(dǎo)致現(xiàn)在生產(chǎn)成本較同行偏高、資產(chǎn)減值嚴(yán)重；而其發(fā)家的硅片領(lǐng)域目前競(jìng)爭(zhēng)也變得異常激烈。業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的劣勢(shì)讓賽維成為當(dāng)前行業(yè)里最“難受”的企業(yè)。

至于其盲目擴(kuò)張的發(fā)展模式，如果處于產(chǎn)業(yè)上升期并無(wú)大問(wèn)題，但當(dāng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展放緩甚至萎縮時(shí)，若無(wú)足夠現(xiàn)金流，必然導(dǎo)致企業(yè)遭受重創(chuàng)。因此，賽維LDK生存只能寄望于行業(yè)環(huán)境的盡快好轉(zhuǎn)。

（李永強(qiáng)）

NO.2

尚德

虧損1.33億美元

營(yíng)收..................................4.09億美元

銷(xiāo)售成本..........................4.07億美元

負(fù)債................................35.75億美元

出貨量........................................未公布

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)...................................未公布

點(diǎn)評(píng)

尚德電力：全球化的雙刃劍

毛利率0.6%，凈虧損1.33億美元，顯示去年出貨量世界第一的尚德電力減虧的征程還任重道遠(yuǎn)。出貨量數(shù)據(jù)領(lǐng)先，生產(chǎn)成本控制亦算尚可，但尚德幾度位列虧損榜前兩位，似乎總有些“時(shí)運(yùn)不濟(jì)”的味道，從去年與美國(guó)晶圓供應(yīng)商MEMC2的億元“分手費(fèi)”，到巨額外匯損失，再到一季度在“雙反”中受到重創(chuàng)，這位叱咤國(guó)際市場(chǎng)的光伏巨頭，也最深刻地體會(huì)著其中的風(fēng)險(xiǎn)。

2011年，尚德在美國(guó)光伏市場(chǎng)出貨量排名第一，占約2成市場(chǎng)份額，而美國(guó)市場(chǎng)也支撐了尚德3成以上的營(yíng)收。分析師指出，如果不是因?yàn)樯械聯(lián)艹?920萬(wàn)美元的反傾銷(xiāo)反補(bǔ)貼費(fèi)用，尚德電力的毛利率應(yīng)在3%至6%之間，這顯示“雙反”對(duì)尚德構(gòu)成的壓力。對(duì)此尚德方面表示，公司將沒(méi)有必要再對(duì)美國(guó)雙反稅率撥出資金，因?yàn)樗麄円呀?jīng)調(diào)整全球供應(yīng)鏈，以確保進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)的產(chǎn)品是中國(guó)大陸境外采購(gòu)的。但即使不計(jì)這筆費(fèi)用，尚德的虧損依然過(guò)億，而考慮到剛剛下調(diào)補(bǔ)貼的德國(guó)市場(chǎng)也是尚德的重要市場(chǎng)之一，走低的價(jià)格，高企的財(cái)務(wù)成本，都將嚴(yán)峻考驗(yàn)在硅成本和非硅成本方面都沒(méi)有明顯優(yōu)勢(shì)的尚德。能否爭(zhēng)取到正向現(xiàn)金流，將對(duì)這家資產(chǎn)負(fù)債比已經(jīng)達(dá)到0.82的企業(yè)至關(guān)重要。

值得關(guān)注的是，日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)大臣枝野幸男日前宣布，日本正式通過(guò)了可再生能源激勵(lì)政策，同時(shí)批準(zhǔn)了太陽(yáng)能補(bǔ)貼政策，將鼓勵(lì)本國(guó)新增至少3.2吉瓦的光伏安裝量。日本政府將為光伏發(fā)電提供每千瓦時(shí)42日元的補(bǔ)貼，這個(gè)補(bǔ)貼量約合德國(guó)補(bǔ)貼金額的兩倍，中國(guó)補(bǔ)貼金額的三倍之多。長(zhǎng)期以來(lái)，日本光伏市場(chǎng)長(zhǎng)期被本土品牌夏普、京瓷、松下三洋等把持。隨著日本新上網(wǎng)電價(jià)的執(zhí)行和大型項(xiàng)目市場(chǎng)啟動(dòng)，將有越來(lái)越多的外資公司進(jìn)入日本爭(zhēng)奪市場(chǎng)，而尚德在收購(gòu)日本MSK公司后，經(jīng)過(guò)數(shù)年經(jīng)營(yíng)，已然成為日本市場(chǎng)份額最高的外資品牌。日本市場(chǎng)的機(jī)遇，不容尚德忽視。

（史豐蕾）

NO.3

晶科

虧損5660萬(wàn)美元

營(yíng)收..................................1.68億美元

銷(xiāo)售成本...........................1.67億美元

負(fù)債................................10.18億美元

出貨量.................................157.1MW

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)........................................組件

點(diǎn)評(píng)

晶科能源：由“盈”轉(zhuǎn)“虧”

覆巢之下無(wú)完卵，對(duì)處于“寒冬”的光伏產(chǎn)業(yè)而言，也是如此。僅在兩個(gè)多月前，宣布2011年實(shí)現(xiàn)盈利的晶科能源，作為當(dāng)年僅有的兩家盈利企業(yè)之一，而今隨著產(chǎn)業(yè)環(huán)境的持續(xù)惡化，在今年一季度也陷入虧損的境地，且驟然名列虧損榜的“探花”之位。

根據(jù)其6月21日公布的一季度財(cái)報(bào)，公司一季度總營(yíng)收1.68億美元，較去年四季度下降11.5%，較去年同期下降50.5%；凈虧損為5660萬(wàn)美元(3.56億元人民幣)，去年四季度虧損3.67億元人民幣，去年一季度凈利潤(rùn)為3.37億元人民幣。

對(duì)于首季虧損的原因，晶科能源將其歸因?yàn)樾枨笃＼浐蛢r(jià)格低迷，同時(shí)預(yù)計(jì)第二季度光伏組件出貨量將增長(zhǎng)至200-240MW，而第一季度出貨量在157.1MW。

在融資戰(zhàn)略并購(gòu)方面，晶科能源也可謂長(zhǎng)袖善舞。2008年，國(guó)際金融危機(jī)籠罩下，晶科完成兩輪私募融資，融資額超過(guò)8000萬(wàn)美元；2009年，晶科能源宣布收購(gòu)浙江太陽(yáng)谷能源應(yīng)用科技有限公司，通過(guò)跨省并購(gòu)，將產(chǎn)業(yè)鏈延伸至電池、組件領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈垂直一體化。

盡管頻遭海外市場(chǎng)的沖擊，晶科能源首席執(zhí)行官陳康平仍表示，晶科的全球化策略會(huì)堅(jiān)定地走下去，并選擇將體育營(yíng)銷(xiāo)作為主要營(yíng)銷(xiāo)手段。近年來(lái)，晶科已先后與德國(guó)國(guó)家足球隊(duì)、舊金山49人橄欖球隊(duì)和西甲勁旅瓦倫西亞等國(guó)際知名體育團(tuán)隊(duì)結(jié)為廣告合作伙伴。

在晶科能源調(diào)整營(yíng)銷(xiāo)策略的背后，也有改變經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的實(shí)際行動(dòng)。如鑒于歐債危機(jī)背景下歐洲主流市場(chǎng)轉(zhuǎn)向住宅項(xiàng)目，晶科能源開(kāi)始加大此類項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)建設(shè)力度；在堅(jiān)持歐洲主要市場(chǎng)的同時(shí)，還將中國(guó)、日本、印度、南非等新興市場(chǎng)作為主攻對(duì)象。

在這些良性的自覺(jué)改變之下，隨著光伏市場(chǎng)的日漸好轉(zhuǎn)，晶科能源應(yīng)能較早走出寒冬，迎來(lái)其發(fā)展的第二個(gè)春天。

(李永強(qiáng))

NO.4

韓華

虧損4820萬(wàn)美元

營(yíng)收..................................1.27億美元

銷(xiāo)售成本...........1.39億美元(未審計(jì))

負(fù)債...................................9.92億美元

出貨量...................................160.7MV

產(chǎn)品結(jié)構(gòu).............................。.硅片、組件

點(diǎn)評(píng)

韓華新能源：出貨量大考

長(zhǎng)期低于預(yù)期的出貨量已經(jīng)將韓華新能源的產(chǎn)能利用率拉低到50%。一季度，韓華新能源光伏組件出貨量160MW，環(huán)比下滑15%，同比下滑35.3%，出貨量連續(xù)下滑的趨勢(shì)沒(méi)有得到扭轉(zhuǎn)。美國(guó)市場(chǎng)成為韓華新能源的傷心地，一季度，韓華銷(xiāo)往美國(guó)的出貨量?jī)H為5%，遠(yuǎn)低于去年四季度的33%。

值得注意的是，從現(xiàn)金流量來(lái)看，專業(yè)化廠商中只有韓華新能源的凈現(xiàn)金流為負(fù)。在光伏市場(chǎng)上，尚德、英利、晶科、天合等更大的玩家主要從市場(chǎng)上購(gòu)買(mǎi)多晶硅自產(chǎn)硅片；阿特斯、中電、天合等企業(yè)更專注于直接從市場(chǎng)上購(gòu)買(mǎi)硅片；而昱輝、LDK等企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈布局更接近完全一體化，這是目前光伏企業(yè)發(fā)展的幾個(gè)趨勢(shì)。雖然也能生產(chǎn)少量硅片，韓華的產(chǎn)業(yè)鏈布局更接近阿特斯等專業(yè)化廠商。有分析認(rèn)為，韓華目前混合成本約為每瓦0.92美元，這個(gè)毛利率與幾個(gè)主要多晶硅買(mǎi)家相近，卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于硅片買(mǎi)家每瓦低于0.8美元的成本，而低利用率令其成本增加了0.02美元/瓦，盈利能力雪上加霜。

分析師表示，在美國(guó)地區(qū)，韓華的銷(xiāo)售價(jià)格已經(jīng)低于成本，其管理層已經(jīng)決定限制在美國(guó)的市場(chǎng)份額。6月18日，韓華新能源宣布公司三名高管表示近期共購(gòu)買(mǎi)總計(jì)301928份公司ADS(美國(guó)存托股票)，占公司總股本的0.36%，頗有英雄壯士力挽狂瀾的意味，卻沒(méi)有止住該公司股價(jià)一路走低。對(duì)韓華的高管來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)開(kāi)拓以及將內(nèi)部成本及時(shí)轉(zhuǎn)化為營(yíng)收，是他們肩上更重的責(zé)任。

(史豐蕾)

NO.5

英利

虧損4500萬(wàn)美元

營(yíng)收.......................................5億美元

銷(xiāo)售成本.............................4.6億美元

負(fù)債..................................34.4億美元

出貨量....................507MW(據(jù)推算)

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)............................。.組件、系統(tǒng)

點(diǎn)評(píng)

英利綠色能源：逆勢(shì)擴(kuò)張成“老大”

歐債危機(jī)、市場(chǎng)增速放緩、美國(guó)“雙反”造成的產(chǎn)業(yè)寒冬之下，今年一季度絕大多數(shù)國(guó)內(nèi)光伏企業(yè)出貨量出現(xiàn)了不同程度的下降，而英利卻呈逆勢(shì)上漲之勢(shì)。根據(jù)其5月30日發(fā)布的一季報(bào)，英利一季度組件出貨量環(huán)比增長(zhǎng)44.4%；營(yíng)收達(dá)5億美元，環(huán)比增長(zhǎng)22%。此兩項(xiàng)數(shù)據(jù)標(biāo)志著其一舉成為全球最大的光伏組件生產(chǎn)企業(yè)。

此外，根據(jù)季報(bào)，英利一季度毛利潤(rùn)3890萬(wàn)美元，毛利率7.8%。這個(gè)數(shù)據(jù)亦足以令國(guó)內(nèi)同行心生“艷羨”。

然而出貨量的增加是否能改善其財(cái)務(wù)狀況，仍然存疑。盡管英利中國(guó)2012年的資產(chǎn)負(fù)債率已有所下降，但仍然高達(dá)77%。

在外界看來(lái)，從連續(xù)兩屆贊助世界杯到屢屢低價(jià)競(jìng)標(biāo)的炒作，以及最近開(kāi)始在大眾媒體上投放廣告，都顯露出了英利希望通過(guò)在行業(yè)逆境期中的高調(diào)作為占領(lǐng)行業(yè)制高點(diǎn)的企圖。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，英利逆勢(shì)而上，可能也情非得已。畢竟，其部分產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃在2011年就已經(jīng)實(shí)施動(dòng)工，雖然生不逢時(shí)，但總不能就此坐視不管。數(shù)據(jù)顯示，截至2011年9月末，英利中國(guó)在建工程合計(jì)31.25億元，擬建工程投資預(yù)算為30.67億元。

盡管財(cái)務(wù)狀況一般，但英利的債市融資能力和銀行渠道的融資能力卻非常強(qiáng)大。

據(jù)英利2012年一季度財(cái)報(bào)顯示，其一季度的現(xiàn)金凈流出凈額為8.37億元。其中，經(jīng)營(yíng)、投資活動(dòng)獲取的現(xiàn)金流均為凈流出，而唯有籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流為正，其現(xiàn)金流量?jī)纛~為10.69億元，僅取得借款收到的現(xiàn)金就高達(dá)24.01億元。

不過(guò)有業(yè)內(nèi)人士分析稱，英利通過(guò)加大品牌宣傳、低價(jià)競(jìng)標(biāo)等策略來(lái)獲取市場(chǎng)份額，只能是一個(gè)權(quán)宜之計(jì)，其可持續(xù)性將與行業(yè)未來(lái)走勢(shì)息息相關(guān)。如果整個(gè)行業(yè)能夠盡快回暖，無(wú)疑是對(duì)其最為有利的；但萬(wàn)一拖延時(shí)間較長(zhǎng)，其靠融資來(lái)擴(kuò)張的可持續(xù)性就確實(shí)是個(gè)問(wèn)題。

(李永強(qiáng))

NO.6

昱輝

虧損4020萬(wàn)美元

營(yíng)收..................................2.11億美元

銷(xiāo)售成本...........................2.19億美元

負(fù)債.................................14.86億美元

出貨量.....................................466MW

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)...............。.硅晶片、組件、系統(tǒng)

點(diǎn)評(píng)

昱輝陽(yáng)光：決戰(zhàn)現(xiàn)金流

作為一家營(yíng)收2.11億美元的企業(yè)，體量居中的昱輝陽(yáng)光凈損高達(dá)4020萬(wàn)美元，毛利率負(fù)3.8%，這個(gè)數(shù)字并不好看。不過(guò)仔細(xì)分析，如果扣除1220萬(wàn)美元的存貨一次性減記，在哀嚎遍野的光伏市場(chǎng)，昱輝的虧損情況并不嚴(yán)重。

一季度昱輝光伏產(chǎn)品銷(xiāo)售收入同比增加12.7%，出貨量達(dá)到466MW，創(chuàng)歷史新高，硅片出貨量為375.1MW，組件出貨量為90.9MW，其中包括2MW的拳頭產(chǎn)品Virtus準(zhǔn)單晶組件。產(chǎn)品銷(xiāo)路更好，與歐洲市場(chǎng)補(bǔ)貼降低前的強(qiáng)裝需求密不可分，但昱輝也面對(duì)整個(gè)市場(chǎng)盈利情況較差的問(wèn)題。值得注意的是，昱輝在2012年一季度的組件總成本為0.74美元/瓦，這個(gè)數(shù)字低于絕大多數(shù)光伏企業(yè)。據(jù)分析師測(cè)算，由于硅成本大幅下滑，一體化程度居中的尚德目前的組件成本徘徊在0.9美元/瓦，英利大約在0.82美元/瓦，而更多面向組件生產(chǎn)的阿特斯目前組件成本約為0.73美元/瓦，體現(xiàn)了目前市場(chǎng)環(huán)境下，電池和組件的專業(yè)化模式之相對(duì)優(yōu)勢(shì)在逐步體現(xiàn)，“不涉硅”企業(yè)盈利能力大幅優(yōu)于“涉硅”企業(yè)。而“涉硅”頗深的昱輝能將組件成本控制在0.74美元/瓦，反映了昱輝控制組件加工成本的能力。

但昱輝也面臨不容忽視的問(wèn)題，其中包括從2011年第三季度開(kāi)始，該公司凈現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)，償債風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)加劇，且目前現(xiàn)貨市場(chǎng)的趨勢(shì)對(duì)以昱輝這類硅片為主要產(chǎn)品的企業(yè)十分不利。目前昱輝已經(jīng)加入下游開(kāi)發(fā)電站的大軍，但進(jìn)軍下游有沒(méi)有上升為公司戰(zhàn)略還并不明朗。無(wú)可置疑的一點(diǎn)是，若進(jìn)軍下游，昱輝的現(xiàn)金流會(huì)受到更大考驗(yàn)。

(史豐蕾)

NO.7

晶澳

虧損3980萬(wàn)美元

營(yíng)收..................................2.54億美元

銷(xiāo)售成本...........................2.49億美元

負(fù)債..................................14.7億美元

出貨量...................................366MW

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)......................................。.組件

點(diǎn)評(píng)

晶澳太陽(yáng)能：科技利器求勝

6月5日，晶澳太陽(yáng)能2012年第一季度財(cái)報(bào)顯示，晶澳本季度出貨366MW，超過(guò)公司先前350MW的預(yù)測(cè)高端，但較前一季度的398MW和去年同期的451MW，分別降低8.1%和18.9%。一季度營(yíng)收2.544億美元，較上季度和去年同期分別下滑17.7%和56%。

根據(jù)季報(bào)，晶澳2012年第一季度毛利潤(rùn)530萬(wàn)美元，其中已經(jīng)除去了由于美國(guó)“雙反”關(guān)稅可能帶來(lái)的210萬(wàn)美元損失。毛利率為2.1%，若不計(jì)入雙反關(guān)稅，2012年一季度毛利率將達(dá)到3.2%。

盡管面臨出貨量、營(yíng)收和毛利率大幅下滑的困境，晶澳對(duì)其產(chǎn)品的市場(chǎng)前景仍保持樂(lè)觀。

“目前市場(chǎng)對(duì)晶澳電池和組件的需求仍保持強(qiáng)勁。”晶澳太陽(yáng)能的首席執(zhí)行官方朋表示，一季度，晶澳在德國(guó)和意大利的銷(xiāo)售均超過(guò)預(yù)期，其高效率產(chǎn)品適用于前述兩國(guó)的住宅屋頂市場(chǎng)。

此外，晶澳還注重開(kāi)拓中國(guó)、日本、印度和中東新興市場(chǎng)，并預(yù)計(jì)中國(guó)和日本將成為晶澳的重要市場(chǎng)。實(shí)際上晶澳太陽(yáng)能正不斷增加國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的供應(yīng)量，據(jù)該公司公布，2012年一季度國(guó)內(nèi)光伏市場(chǎng)出貨量占47%，歐洲市場(chǎng)出貨量占比則為32%。

晶澳的樂(lè)觀有其充分理由，這便是其掌握的高科技利器。據(jù)介紹，在光伏電池業(yè)務(wù)方面，該公司高效光伏電池的轉(zhuǎn)換效率已達(dá)19.2%，這一水平遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)多數(shù)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。此外晶澳正致力于MWT電池技術(shù)的研發(fā)，該公司稱2012年一季度電池制造成本已有所下降，但并未透露具體制造成本。

手執(zhí)科技利器，眼瞄新興市場(chǎng)，晶澳應(yīng)能盡快瀟灑地走出產(chǎn)業(yè)低谷。

(李永強(qiáng))

NO.8

天合

虧損2980萬(wàn)美元

營(yíng)收..................................3.49億美元

銷(xiāo)售成本...........................3.29億美元

負(fù)債.................................18.68億美元

出貨量.....................................380MW

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)........................................組件

點(diǎn)評(píng)

天合光能：成敗“可持續(xù)”

作為產(chǎn)能“三巨頭”(英利、尚德、天合)之一，天合光能一季度的表現(xiàn)堪稱“虧損也光榮”，凈虧損2980萬(wàn)美元，較上季度減虧一半，扣除2620萬(wàn)美元反傾銷(xiāo)、反補(bǔ)貼稅負(fù)，一季度盈虧基本持平，但是現(xiàn)金流大幅度下滑并且首次為負(fù)值，是對(duì)這家“三巨頭”中負(fù)債率最低，歷來(lái)“不差錢(qián)”的光伏企業(yè)的一大考驗(yàn)。

天合減虧的秘訣來(lái)自成本下降，一季度天合生產(chǎn)組件的硅成本已下降至0.21美元/瓦，同比下降51.2%；非硅成本已降至0.58美元/瓦，同比下降20.5%，成為組件成本成功邁入0.8美元/瓦內(nèi)大關(guān)的企業(yè)之一。管理層表示，成本的降低主要是因?yàn)楣?yīng)鏈成本的下降，以及組件轉(zhuǎn)換效率的提升和生產(chǎn)流程的改進(jìn)。但也有分析師質(zhì)疑，作為業(yè)內(nèi)低成本制造的“領(lǐng)頭羊”，天合依然使用傳統(tǒng)科技，并缺乏知識(shí)產(chǎn)權(quán)，其可持續(xù)發(fā)展的能力受到制約。“天合光能的優(yōu)勢(shì)并非高不可攀，因?yàn)檫@種低成本制造模式很可能被其他競(jìng)爭(zhēng)者復(fù)制。”有分析人士這樣評(píng)價(jià)。天合顯然不滿足被貼上“低成本”的標(biāo)簽，此前，天合就表示要致力開(kāi)發(fā)高效組件，并透露其基于較先進(jìn)的Honey技術(shù)的組件容量將在上半年提升到500MW。

(史豐蕾)

NO.9

阿特斯

虧損2130萬(wàn)美元

營(yíng)收...................................3.26億美元

銷(xiāo)售成本.................................3億美元

負(fù)債................................15.36億美元

出貨量..........................343MW(組件)

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)...........................。.組件、系統(tǒng)

點(diǎn)評(píng)

阿特斯太陽(yáng)能：EPC圖存

5月10日，阿特斯太陽(yáng)能公布2012年一季報(bào)，數(shù)據(jù)顯示，阿特斯該季度營(yíng)收同比下降26.5%至3.26億美元，環(huán)比下降31.3%；出貨量為343MW，環(huán)比下降21.3%。

盡管這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)環(huán)比均出現(xiàn)大幅下滑，在虧損方面卻出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)。根據(jù)季報(bào)，該季度歸阿特斯屬股東凈虧損為2130萬(wàn)美元，每股虧損0.49美元；而上一個(gè)季度虧損5990萬(wàn)美元，每股虧損1.39美元。

在產(chǎn)業(yè)困境不斷加深的情況下，大多數(shù)企業(yè)虧損正日漸加重，阿特斯卻能率先減虧，不得不承認(rèn)有其生存之道。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這得益于其高超的市場(chǎng)開(kāi)拓能力和成本控制能力。尤其在市場(chǎng)開(kāi)拓方面，阿特斯并不僅執(zhí)著于歐美市場(chǎng)，而是在加拿大、日本等高利潤(rùn)市場(chǎng)提前布局，并取得了一定成效。

值得一提的是，阿特斯在經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略方面也有所創(chuàng)新，將EPC(設(shè)計(jì)、采購(gòu)、施工)專案建設(shè)作為公司的主要?jiǎng)?chuàng)收點(diǎn)。如2012年，公司目標(biāo)25%的營(yíng)業(yè)額要來(lái)自于EPC專案建設(shè)，而這一數(shù)額在2011年時(shí)僅為10%。

事實(shí)上，阿特斯在此方面已有所作為。近日，阿特斯便宣布已在美國(guó)獲得11個(gè)總?cè)萘考s122MW的公用事業(yè)(1963.569,-40.44,-2.02%)光伏電站專案；此前，阿特斯在加拿大獲得了340MW的光伏電站專案。

然而，亦有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這種經(jīng)營(yíng)方式并非明智之舉。因?yàn)樵谄淇磥?lái)，在產(chǎn)業(yè)環(huán)境堪憂的情況下，制造商進(jìn)入終端電站市場(chǎng)，將自己生產(chǎn)的組件賣(mài)到自己承建的電站上，這其實(shí)是在采取拖延戰(zhàn)術(shù)，勢(shì)必將惡化危機(jī)程度。

這一經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的實(shí)際效果如何？仍需市場(chǎng)和時(shí)間來(lái)檢驗(yàn)，對(duì)此我們將拭目以待。

(李永強(qiáng))

NO.10

大全

虧損1370萬(wàn)美元

營(yíng)收..................................3400萬(wàn)美元

銷(xiāo)售成本..........................4500萬(wàn)美元

負(fù)債...................................4.79億美元

出貨量........................。.多晶硅964噸；

硅片23.4MW；光伏組件2.3MW

產(chǎn)品結(jié)構(gòu).......。.多晶硅、硅片、光伏組件

點(diǎn)評(píng)

大全新能源：虧損將成常態(tài)

5月21日，大全新能源公布了2012年第一季度業(yè)績(jī)報(bào)告。數(shù)據(jù)顯示，該公司第一季度多晶硅出貨量964噸，營(yíng)收3400萬(wàn)，凈虧損1370萬(wàn)美元。

季報(bào)給出了大全新能源2012年第一季度財(cái)務(wù)和運(yùn)營(yíng)亮點(diǎn)：多晶硅出貨量約為964噸；光伏組件出貨量2.3MW；硅片出貨量23.4MW。

另外，大全新能源還為客戶提供了2.4MW的光伏組件生產(chǎn)外包服務(wù)；營(yíng)收3400萬(wàn)美元，上一季度為3820萬(wàn)美元，去年同期為8730萬(wàn)美元；毛利率為負(fù)32.2%，上一季度為負(fù)29.3%，去年同期為正51%；凈虧損為1370萬(wàn)美元，上一季度為虧損3940萬(wàn)美元，去年同期為凈收益3500萬(wàn)美元。

由此看來(lái)，大全新能源公司已連續(xù)兩個(gè)季度處于虧損狀態(tài)。在筆者看來(lái)，這應(yīng)歸結(jié)于市場(chǎng)疲軟環(huán)境的價(jià)格低迷，以及大全新能源自身生產(chǎn)成本的高昂。

根據(jù)SEMI China提供的數(shù)據(jù)，2010年大全新能源多晶硅產(chǎn)品的生產(chǎn)成本為32美元/公斤，當(dāng)時(shí)光伏市場(chǎng)正值蓬勃發(fā)展時(shí)期，平均售價(jià)高達(dá)60美元/公斤，此時(shí)其運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率高達(dá)44%；然而，到2011年時(shí)，受市場(chǎng)環(huán)境的影響，大全新能源經(jīng)營(yíng)狀況急轉(zhuǎn)直下，生產(chǎn)成本上升2美元/公斤的同時(shí)，平均售價(jià)卻降為55美元/公斤，由此導(dǎo)致其當(dāng)年運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率銳減至24%。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，2012年全球光伏市場(chǎng)仍將持續(xù)低迷狀態(tài)，此種境況下，大全新能源經(jīng)營(yíng)狀況也將進(jìn)一步惡化，其運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率有望跌至負(fù)42%。

SEMI Chin預(yù)測(cè)，大全新能源在未來(lái)2-3年里有可能一直處于虧損狀態(tài)，除非市場(chǎng)出現(xiàn)戲劇性好轉(zhuǎn)。公司的市場(chǎng)和經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型看來(lái)不可避免，否則必將被淘汰出局。