光熱龍頭皇明太陽能IPO上市再夭折
來源：經濟導報 | 0評論 | 5443查看 | 2012-07-02 09:24:00
上市只差“臨門一腳”的皇明太陽能，突然意外出現(xiàn)在證監(jiān)會“終止審查”企業(yè)名單中。
6月29日晚，證監(jiān)會例行披露了首次公開發(fā)行股票審核工作流程及申報企業(yè)情況。經濟導報記者發(fā)現(xiàn)，皇明太陽能上會的狀態(tài)赫然為“終止審查”。
據(jù)悉，皇明太陽能于6月27日申請終止IPO 審查。在沖刺的關鍵時刻突然“急剎車”，此變故令人頗感蹊蹺和疑惑。
“申請終止”與傳言
截至目前，皇明太陽能方面并未透露申請終止審查的具體原因。
皇明太陽能主營光熱、光伏等熱力產業(yè)，該公司原擬登陸上海證券交易所，保薦機構為中信證券。
去年初，皇明太陽能董事長黃鳴曾公開宣稱，計劃在未來3年建設高效光伏項目，包括年產150兆瓦太陽能晶硅電池切片和300兆瓦封裝產業(yè)化生產線。然而，此番沖刺上市橫生枝節(jié)，使黃鳴欲借助資本市場擴大自己商業(yè)版圖的步伐戛然而止。
導報記者注意到 ，新華社6月25日報道說，日前，中共中央紀委對山東省原副省長黃勝嚴重違紀違法問題進行了立案檢查。經查，黃勝利用職務上的便利為他人謀取利益，收受巨額錢物，并給國家造成嚴重經濟損失；道德敗壞。隨后，南方某報報道稱，“德州一家新能源企業(yè)在黃勝的關照下，以低于當時地價三分之一的價格拿到大片土地。”
雖然上述報道未對這家“新能源企業(yè)”指名道姓，但業(yè)界傳言頗多。而此時，一直覬覦資本市場的皇明太陽能IPO“急剎車”，其背后原因耐人尋味。
上市角逐中“不進則退”
事實上，作為國內知名太陽能熱水器生產企業(yè)，皇明太陽能的上市計劃由來已久。
2008年，皇明太陽能一度計劃海外上市，但最終擱淺。當年年底，戰(zhàn)略投資者高盛和鼎暉聯(lián)手向皇明投資近1億美元，希望推動其上市，以套現(xiàn)“新能源”概念。2010年，皇明太陽能再次向中國證監(jiān)會報送上市材料，擬在A 股登陸，后遭遇經銷商舉報其存在偷稅漏稅行為，致使其上市步伐再度停滯。
今年來，皇明太陽能向資本市場發(fā)起第三次沖鋒。4月份，皇明太陽能的申報已處于“落實反饋意見中”，距離闖關發(fā)審會僅有一步之遙。但隨著如今“終止審查”，其上市之旅再度生變。
7月1日，導報記者致電皇明太陽能詢問相關原因 ，其辦公室人員稱“不了解”，并表示“將咨詢相關業(yè)務部門后予以回復”。但至截稿，導報記者并未收到相關回復。
國內太陽能光熱 企業(yè)中，不乏有資質并謀求上市者。導報記者盤點發(fā)現(xiàn)，計劃上市的企業(yè)有皇明、太陽雨、桑樂、清華陽光等。這些企業(yè)有的已經進行了股份制改造，有的已經進入上市輔導期，有的已引進了戰(zhàn)略投資者，還有的正在制定上市計劃。
值得注意的是，在這場太陽能巨頭IPO 的時速角逐中，“中國光熱第一股”已“花落”日出東方（即業(yè)界俗稱的“太陽雨”，股票代碼：603366），該股于5月21日成功登陸上海A股市場。顯然，在這場角逐中，皇明太陽能已經“不進則退”。
PE耐心受考驗
對于戰(zhàn)略投資者高盛和鼎暉來說，退出獲利顯然是其投資的最終目的，而退出獲利的最有效途徑便是企業(yè)上市。在企業(yè)與PE的共同目標久久難以實現(xiàn)的情況下，雙方的利益無疑將有不同程度的損失。 在2008年兩家戰(zhàn)略投資者“下注”之時，黃鳴曾表示，“鼎暉跟蹤皇明已經有9年的時間，高盛跟蹤皇明的時間也有5 年。”而在經過數(shù)年等待之后，皇明一再延遲上市之旅，勢必將直接考驗鼎暉與高盛的耐心。
“實際上，當初皇明在"偷稅門"事件余波未了之時，便向證監(jiān)會報送材料，除了其本身的上市訴求外，來自PE的壓力或是另外一個重要因素。”深圳創(chuàng)投業(yè)界一人士如是對導報記者分析。
“對于PE來說，實現(xiàn)股權投資價值最大化的渠道往往是IPO 。如果被投資企業(yè)確實無法實現(xiàn)IPO，那么PE可能會選擇股權轉讓、管理層收購等辦法實現(xiàn)退出。”濟南大學經濟學院副教授、導報特約評論員解傳喜分析說，“何況，以皇明在業(yè)界的體量，應該不會輕易放棄上市。而鼎暉和高盛很有可能繼續(xù)跟隨，待時機成熟后，再共赴資本市場。”
“PE等在投資企業(yè)時都會與其簽訂協(xié)議，對投資的多種后果都有明確約定。不過，這些協(xié)議通常都是嚴格保密的，外界難以獲知。”東北大學秦皇島分校創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)與風險投資研究所所長、導報特約評論員羅國鋒表示，即便某個企業(yè)上市失敗，對PE公司整體的影響也并不大。“PE往往投資數(shù)十個企業(yè)以分散風險，一個或數(shù)個企業(yè)投資損失，也都是在風險可控范圍內。”
導報記者注意到，鼎暉在投資皇明的同時，還投資了另外一家明星企業(yè)俏江南。2008年9月，鼎暉注入與2億元人民幣等值的美元，占有其10.526%的股權。
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