春節剛過，受上游煤炭發運減少，以及部分用戶補庫等因素影響，環渤海港口庫存持續低位徘徊，推動港口煤價出現上漲，累計上漲了15元/噸。隨著上游供應的快速恢復，以及秦港存煤達到600萬噸以后，緊張氣氛緩解，沿海沿江地區電廠庫存爆滿，存煤可用天數升至30天以上，市場煤無人問津，煤價持續下跌20元/噸；目前，尚未見底。

為啥此輪煤價跌幅這么大呢？首先，春節剛過，港口持續低庫存，加之下游階段性補庫拉運，促使煤價出現上漲，累計上漲了15元/噸；實際上，港口煤價有價少市，有些虛高。

其次，秦港場存恢復至600萬噸之后，下游需求出現真空，各港下錨船大幅減少；用戶紛紛以長協煤剛性拉運為主，對市場煤零星采購，并壓低還盤價格，促使現貨價格跌破大型煤企月度長協價格，向更低的年度長協價格進發。再次，受公共衛生事件影響，下游復工情況明顯不如上游，沿海地區復產相對緩慢，電廠日耗持續低位；而下游各大電廠積極備煤，調進煤炭偏多，短時間內難以消化，繼續采購的積極性下降。

那么，環渤海港口煤價何時迎來企穩止跌呢？隨著下游加快復工復產，日耗將出現激增。而經過積極消耗之后，各大電廠庫存會出現一定數量的下降，新一輪補庫即將展開，煤價仍有上漲機會。首先，受發運倒掛影響，貿易商減少發運，市場煤運輸數量逐漸減少；一旦需求復蘇，市場煤將再次緊俏，引發煤價上漲。

其次，雖然下游電廠庫存高位，但環渤海各大運煤港口庫存處于恢復期，秦皇島、曹妃甸等運煤港口存煤并沒達到高位，一旦需求拉動起來，部分優質煤種尤其水泥用煤還會出現供不應求。

再次，隨著疫情的逐步被控制，各地復工情況將繼續好轉，部分企業達到滿負荷運轉。各省市大規模基建將啟動，工業用電負荷增加，電廠消耗加快，將啟動新一輪補庫和采購。第四，多地海關禁止異地報關；加之國際疫情愈發緊張，部分煤炭進口國也出現感染病例；我國對進口煤管控力度隨之增強，給國內市場帶來利好。

綜上所述，一旦需求復蘇、消耗加快；而供應有可能跟不上，引發優質煤出現緊缺，煤價還會恢復上漲步伐，甚至有可能形成報復性上漲。而煤炭市場何時出現轉機，主要取決于下游復蘇、電煤消耗情況，以及控制進口煤的嚴厲程度。筆者預計，本周周末，港口煤價有望出現企穩止跌；本月底，最晚下月初，港口市場煤價格將出現小幅上漲。